В NWR настаивают, что не собирались поднимать цену предложения выше 3,08 доллара за акцию и продолжают следить за другим горнодобывающими компаниями Польши. Однако рынок ожидал другого исхода, посколько цена акции LW Bogdanka SA действительно очень близка к предложенной.

NWR — опытный игрок, и давно на рынке. У этой компании чешские корни, она зарегистрирована в Амстердаме, ее акции котируются на биржах в Лондоне, Праге и Варшаве. NWR владеет шахтами в Чехии и Польше, собираясь расширять свой бизнес в Беларуси и Украине. В частности, в ноябре 2008 года NWR приобрела 25%+1 акцию Ferrexpo plc (Швейцария) за 163,3 млн. евро. Основным активом Ferrexpo являются Полтавский горно-обогатительный комбинат и ее глава — народный депутат Украины Константин Жеваго.

LW Bogdanka, добывающая энергетические угли в Восточной Польше, могла бы внести свой весомый вклад в усиление позиций NWR, которая работает преимущественно с коксующимися углями. В то же время менеджент LW Bogdanka продолжает настаивать, что у него есть собственные планы экспансии в регионе. Польская компания была приватизирована через IPO на Варшавской бирже в 2009 году, около 40% ее акций сегодня принадлежат четырем польским пенсионным фондам. Менеджеры двух из них уже заявили, что не будут поддерживать предложение NWR, которая оценивает LW Bogdanka в 857 млн. евро, потому что потенциальный покупатель недооценивает объект поглощения.

История с LW Bogdanka продемонстрировала, что региональная консолидация горнодобывающих активов под эгидой NWR не будет такой простой, как представлялось некоторым экспертам.
Тем не менее, на стороне NWR есть ряд очевидных преимуществ, которые могут помочь ей в будущем стать региональным лидером горнодобывающей отрасли. Известно, что за BXR Mining — мажоритарным акционером, управляющим долей NWR в 63% акций, стоит кипрская RPG Partners. А за этим офшором стоит уже конкретный человек — чешский миллиардер Зденек Бакала, занимающий в рейтинге самых богатых людей планеты Forbes 828 место.

Интересы Бакалы очень разнообразны: медиа и недвижимость, транспорт и природные ресурсы. Бизнесмен начал карьеру в пражском офисе инвестиционного банка Credit Suisse First Boston, после этого организовал Patria — чешский финансовый бутик, который развернул бурную деятельность в период приватизации 90-х годов. Бакала продал Patria в 2000 году и вложил вырученные средства в медиа и горнодобывающую индустрию. Его приятель и бывший бизнес-партнер Карел Шварценберг сегодня министр иностранных дел Чехии. Недавно Бакала купил в Праге целое здание, чтобы организовать там библиотеку Вацлава Гавела — первого демократически избранного президента бывшей Чехословакии.

Такой послужной список способен, конечно, впечатлить польских инвесторов LW Bogdanka, но их скорее интересует собственный бизнес. Последние пять лет рентабельность LW Bogdanka колеблется между 28% и 34%, в то время как аналогичный показатель NWR намного более волатилен — от 16% до 38%. Если будет предложен вариант обмена акций LW Bogdanka на New World Resources, вполне возможно, что торговля бумагами польской компании мигрирует из Варшавы в Лондон и Прагу, где проходит большая часть торгов NWR. Скорее всего, так и произойдет, если NWR перерегистрирует компанию в Лондоне, чтобы попасть в состав индексов FTSE и тем самым повысить ликвидность своих акций.

Каким будет следующий шаг NWR? Нужно или поднимать цену предложения LW Bogdanka, или ждать, когда Jastrzebska Spolka Węglowa (JSW), второй кандидат на покупку и одновременно крупнейший производитель кокса в Евросоюзе (шахты находятся в Польше рядом с чешской границей), предпримет пока еще вызывающую большие споры попытку приватизироваться (запланирована на 2011 год) и купить уже JSW. Пока же у NWR остается легкий осадок от несостоявшейся сделки, хотя стратегически ситуация вполне поправима.

По материалам Bloomberg и The Economist.