Другая цена гривни

Наличие регулярной информации о цене сделок ведущих финучреждений будет способствовать развитию внутреннего рынка заимствований и кредитованию в национальной валюте

В 1984 году развитие производных финансовых инструментов (форвардов, фьючерсов и свопов) побудило ведущие банки мира создать универсальный индикатор стоимости денег. Так появилась ставка LIBOR (London Interbank Offered Rate), которая служит ориентиром для расчета стоимости кредитов для всех финучреждений. На прошлой неделе восемь отечественных фининститутов создали свой аналог LIBOR — межбанковский индекс для гривневых кредитов и депозитов KievPrime. Нововведение инициировал Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), два года совместно с банками разрабатывавший концепцию нового инструмента. С прошлой недели “Калион Банк Украина”, “ING Банк Украина”, УкрСиббанк, Укрсоцбанк, “Райффайзен Банк Аваль”, Укрэксимбанк, Ситибанк (Украина) и Эрсте Банк обязались кредитовать друг друга на межбанковском рынке по ставке KievPrime. “Мы запускаем не только украинский аналог LIBOR, но и рынок деривативов. Это станет началом создания прозрачного рынка капитала”, — уверен директор представительства ЕБРР в Украине Камен Захариев.

Еще один индикатор

KievPrime — независимая ставка-ориентир, которая ежедневно рассчитывается агентством Reuters на базе процентных ставок, предлагаемых восемью банками. В рамках проекта финучреждения станут выставлять ежедневные котировки на гривневые кредиты сроком на день, неделю, месяц, а также два и три месяца. Для расчета индекса будут отсекаться две максимальные и минимальные ставки, остальные предложения станут усредняться. Банки-участники проекта обязались осуществлять сделки друг с другом в рамках узкого коридора котировок (разница между котировками спроса и предложения не должна превышать 50 базисных пунктов).

Ранее ЕБРР уже внедрил подобные проекты в Казахстане и России. В РФ восемь финучреждений создали в 2005 году индекс для рублевых операций MosPrime Rate с похожей процедурой расчета. Как рассказал пресс-секретарь представительства ЕБРР в России Ричард Уолис, это было продиктовано тем, что индекс MosIBOR не отражал реальной стоимости ресурсов из-за слишком широкого спрэда.

В Украине ситуация такая же: еще с 1999 года агентство Reuters совместно с Ассоциацией украинских банков рассчитывает ставку KIEIBOR. Однако поскольку разница между ставкамиспроса и предложения денег порой превышает 400 базисных пунктов, этот индекс в расчетах стоимости кредитов не используется. Национальный банк рассчитывает средневзвешенную ставку межбанковского кредитования KIAKR. Но она в основном используется для определения справедливой стоимости ценных бумаг, которые хранятся в портфеле фининститута, и для формирования резервов по этим ценным бумагам. Информагентства также рассчитывают ставки KIBID и KIBOR. “Они указывают цену ресурса для всех (в то время как KievPrime позиционируется как цена ресурса для лучших финучреждений)”, — отмечает член совета директоров банка “Дельта” Виталий Масюра.

Однако есть ли гарантия, что KievPrime, в отличие от своих предшественников, станет не номинальным, а реальным индикатором стоимости ресурсов? Прежде всего, индексом будет активно пользоваться ЕБРР. Этот институт не так давно добился права кредитовать украинские банки в гривне, поэтому заинтересован в привлечении прямых гривневых кредитов и выпуске гривневых облигаций. Первый гривневый заем ЕБРР под ставку, привязанную к KievPrime, привлечет у Ситибанка (Украина) на сумму, эквивалентную десяти миллионам евро. К январю следующего года ЕБРР намерен привлечь у банков-участников проекта KievPrime кредиты на 200 млн гривен. “С помощью ставки KievPrime ЕБРР сможет обеспечить собственное фондирование короткой гривней и превратить ее в длинные ресурсы для финансирования различных проектов”, — считает директор департамента инвестиционного бизнеса Правэкс-Банка Владислав Новиков.

С претензией на LIBOR

Новый индекс выгоден и восьмерке банков — они смогут получать гривневые ресурсы по понятной и прогнозируемой цене. Все остальные финучреждения будут привлекать ресурсы у участников проекта под ставку KievPrime плюс спрэд. Спрэд будет определять банк-продавец ресурсов исходя из своей оценки репутации и надежности покупателя.

Проект уже раскритиковали за узкий круг участников. Но ЕБРР отмечает, что фининституты отбирались исходя из репутации, кредитного рейтинга, а также опыта и деятельности на наших рынках капитала. В принципе, в “большую восьмерку” попали почти все основные операторы межбанковского рынка. Банкиров удивило лишь отсутствие в списке таких учреждений, как ПриватБанк, “Надра” и OTP Банк. ЕБРР ожидает расширения круга участников до десятидвенадцати. Хотя в России спустя два года после создания индекса количество участников не изменилось. Британская ассоциация банкиров при расчете LIBOR учитывает котировки только ведущих банков мира (в расчете индекса для каждой валюты участвуют от восьми до шестнадцати фининститутов).

В России ставка MosPrime нашла широкое применение. Помимо ЕБРР, ее используют эмитенты облигаций с плавающей ставкой (в частности, ОАО “Лебедянский”, банк “Дельта Кредит”), а также банки при финансировании корпоративных клиентов. Меньше чем через год после создания индекса российские финучреждения даже привязали к MosPrime ставки по жилищным кредитам. “Этот инструмент удобен, поскольку позволяет уменьшить процентный риск. Но он не для всех — доходность инструментов, привязанных к MosPrime, получается низкой”, — рассказал представитель российского “Райффайзенбанка Австрия”.

Наши банкиры также рассчитывают, что создание индекса KievPrime даст толчок развитию финансовых инструментов с плавающей ставкой. “Несмотря на то что украинский ресурсный рынок не совсем готов к таким индикаторам, введение этого индекса может подтолкнуть компании осуществлять займы в гривне, а также позволит развивать рынок производных инструментов и инструментов хеджирования”, — считает заместитель начальника отдела анализа активных и пассивных операций департамента казначейства банка“Форум” Владимир Пискун.

Раньше развитие гривневого кредитования сдерживало именно отсутствие общепризнанного индикатора стоимости гривневых ресурсов. Чтобы обезопасить себя, финучреждениям приходилось либо устанавливать очень высокие кредитные ставки в гривне, либо оговаривать в договорах с клиентами их возможное изменение. Ставка KievPrime пригодится для прозрачного определения стоимости кредитов. Однако банкиры сомневаются, что гривневые ссуды, привязанные к этой ставке, будут пользоваться большим спросом. “Экономика страны подвержена резким колебаниям, поэтому предугадать развитие украинского аналога LIBOR сложно”, — считает Пискун.

Перспективы развития отечественного рынка капитала зависят не только от очередного индекса, но и от политики Национального банка. “Сейчас маркет-мейкер — НБУ — отсутствует на межбанковском кредитном рынке, поэтому любой индекс не будет иметь реального значения”, — говорит директор департамента операций на финансовых рынках банка “Финансы и Кредит” Андрей Войтенко. К проекту KievPrime в НБУ относятся с отстраненным любопытством, хотя было бы неплохо, чтобы регулятор начал использовать этот индекс вместо мало кому понятного KIAKR. Но, пожалуй, главная проблема нашего денежного рынка в том, что регулятор не только признает, но и делает все возможное для существования огромного спрэда: покупая ресурсы на межбанке под 0,5—1% он рефинансирует финучреждения под 9—10% годовых.

Банкиры также указывают на низкую ликвидность денежного рынка и отсутствие рынка производных инструментов. По мнению представителя одного из крупнейших фининститутов, спрэды между котировками на межбанковском рынке могут составлять меньше 50 базисных пунктов лишь в том случае, если будет существовать свободный переток средств между кредитным и валютным рынком и рынком ценных бумаг. Для этого также нужен развитый рынок гособлигаций — финансисты надеются, что правительство откажется от практики выставлять на аукционах по первичному размещению облигации внутреннего государственного займа заниженной доходности. Хотя при столь высокой инфляции, как сейчас (14,8% в годовом измерении), ориентироваться при определении стоимости заимствований на KievPrime Министерство финансов пока не сможет.

Наталия БОГУТА