За границу сходят активнее

В прошлом году состоялось семь транзакций на сумму около $700 млн. — как первичных (IPO), так и вторичных (SPO) размещений акций украинских компаний. В последний раз такая активность украинских эмитентов на западных рынках капитала наблюдалась в первой половине 2008 г. Но в первом квартале текущего года украинские компании пока лишь строили планы по проведению IPO. Свои намерения озвучивали “Укрнефть”, “Нефтегаз”, “Метинвест”, ряд компаний аграрного сектора. Однако реальных размещений не состоялось.

Впрочем, эксперты считают затишье временным и прогнозируют существенное оживление уже во втором квартале. При этом на рынке первичных размещений ожидается появление новых игроков. Способствовать “урожайности” IPO будет как общее улучшение экономической ситуации в Украине, так и неиссякаемый интерес иностранцев к развивающимся рынкам. “Предположительный объем IPO — $0,5-2 млрд. в зависимости от конъюнктуры рынка. Дополнительно возможны SPO на $0,3-0,8 млрд.”,— прогнозирует Алексей Ергиев, консультант инвестиционно-банковского отдела ИК “Тройка Диалог Украина”. Оптимистичны и другие эксперты. “В настоящее время мы видим 10-15 компаний в процессе подготовки к IPO, запланированных на первую половину этого года”,— говорит управляющий директор ИК Dragon Capital Брайан Бест. В целом же, по оценкам инвестбанкира, в 2011 г. украинские компании смогут привлечь от $2 млрд. до $2,5 млрд. на рынках капитала.

Помимо привычно активного и понятного иностранцам отечественного аграрного сектора, эксперты ожидают увидеть новые размещения и от ряда других секторов. “Выходить будут компании с положительной операционной прибылью в 2010 г., управляемым уровнем задолженности и четкой историей роста, подкрепленной перспективами самого сектора”,— говорит Алексей Ергиев.

Соответствовать таким параметрам, по его мнению, будут прежде всего компании агросектора, пищевой промышленности, продуктового ритейла и нефтегазпрома. Не исключается также и активность компаний машиностроительной отрасли. “Традиционно мы увидим выход на IPO представителей сельскохозяйственного сектора и производителей продуктов питания. Но также стоит ожидать новых игроков, прежде всего из машиностроительного сектора”,— полагает Владимир Клименко, директор инвестиционно-банковского департамента инвестиционной группы “Сократ”.

Зато не предвидится изменений в предпочтениях по географии размещений. Практически все из них прогнозируемо пройдут в Лондоне и Варшаве. “Из новых площадок, возможно, будет Москва, но это скорее исключение из правил. Площадки будут те же — Лондон, Варшава”,— комментирует руководитель аналитического департамента ИК Concorde Capital Андрей Герус. В числе интересующихся нашими компаниями также площадки Вены, Франкфурта и Осло, однако вероятность размещений там очень низка. Самые крупные эмитенты пойдут в Лондон, а Варшавская фондовая биржа заберет все оставшиеся компании с меньшей капитализацией.

Отметим, что в ряде аспектов остается неурегулированным правовое поле в отношении IPO. Как отмечают в ЮФ “Лавринович и Партнеры”, выход ценных бумаг украинских эмитентов на иностранные фондовые рынки реализовывается путем заключения Нацдепозитарием Украины договора о корреспондентских отношениях с заграничным депозитарием, но на сегодняшний день законодательно не решен вопрос о механизме установления таких отношений. Непонятно также, есть ли необходимость в получении разрешения Госкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку на проведение IPO. Возможность размещения акций на иностранной бирже регулируется положением “О порядке предоставления разрешения на обращение акций и облигаций предприятий украинских эмитентов за пределами Украины”, хотя на практике эмитенты в комиссию за таким разрешением не обращаются.

Олег СОРОЧАН