Украинцы не получат денег из-за сомнительных яиц

Варшавская фондовая биржа — одно из любимых мест IPO для украинских компаний в последние год. Учитывая, что отечественная банковская система после финансового кризиса так и не возобновила кредитование бизнеса, Варшава является для многих предприятий одним из немногих источников финансирования. О своих планах в ближайшее время разместиться на ВБФ заявили около 10 компаний. В основном работающих в агросекторе или в “переработке”.

Эксперты говорят, что Варшавский рынок сегодня является важным для украиских компаний еще потому, что на нем присутствует много пенсионных фондов, которые с удовольствием покупают акции украинцев.

Финансисты указывают, что в Варшаве сегодня даже сформирован избыточный спрос инвесторов из-за недостатка предложения со стороны польских компаний. Этим фактором многие компании из Украины и пытаются воспользоваться. К тому же, подобные перспективы, например, на лондонском рынке, сегодня у украинцев отсутствуют.

“Сегодня имидж украинских компаний на Варшавской фондовой бирже поддерживается за счет успешных историй крупных игроков. И именно на волне успеха больших компаний начинают выходить на биржу мелкие компании. Но не у всех из них реальные финансовые результаты отвечают их желаниям, предоставленным документам” — объяснил “Комментариям” Алексей Имас, управляющий директор по инвестиционному банкингу UFC Capital.

По его словам, в частности, уже на середину июня запланировал размещение в Варшаве нидерландский холдинг Ovostar Union N.V.., состав которого предприятия компании “Овостар” — производителя яиц и яичной продукции Украины под ТМ “Ясенсвит” и “Телешивське”. Компания планирует за 25% акций получить $31 млн. проспекте эмиссии указывает, что EBITDA (прибыль до налогообложения) компании составила около $11,6 млн., а рентабельность бизнеса — 31%. Правда, тут же эксперты указывают, что есть сомнения относительно корректности . Например, в проспекте “Овостар” заявляет, что контролирует около 5,4% рынка яиц, в тоже время, данные компании “ААА” показывают. Что по итогам 2010 “Овостар” принадлежало лишь 3,19%.рынка. Есть сомнения относительно реальности заявленных цифр и у финансистов.

“У “Овостар” получается очень дорогое размещение. Тем более, не понятно как будут использованы полученные от размещения $31 млн, ведь у компании $11 млн EBITDA, из которой существенная часть относиться или к процентным субсидиям или к НДС. То есть, получается, что большая часть EBITDA зависит от решений государственных чиновников. И еще один фактор, который негативен для всего сектора — в себестоимости производства 60-70% занимают зерновые. И мы видим, как резко растут цены на зерновые. И тут я не представляю, как небольшой игрок сможет эффективно работать в условиях жесткой конкуренции с крупными компаниями. которые имеют намного больше возможностей для маневра — как в производстве, так и в цене” — рассказал “Комментариям” Игорь Петрашко, директор отдела инвестиционно-банковской деятельности ИК “Тройка Диалог Украина”.

По словам эксперта, пока же инвесторы ориентируются на показатели таких крупных игроков как “Астарта, “Кернел” или МХП. Ими и подобными им компаниями уже сформирован “имидж” Украины на варшавской площадке, что демонстрирует и последний интерес инвесторов. Однако, новая волна украинских эмиссий с сомнительными проспектами может навсегда отвернуть польских инвесторов от украинских компаний. Как подобное несколько лет назад случилось с украинцами во Франкфурте, когда на местную площадку размещаться вышли “красивые пустышки”.

Иван ТРУБИЧ