Тевелев сделает предложение

“Мы планируем ввести в законодательное поле Украины такое понятие, как биржевые облигации. Это ценные бумаги, которые будут упрощены в выпуске и обращении для тех компаний, которые прошли листинг на украинских фондовых площадках, в результате чего им будет гораздо проще занимать деньги на рынке”,— пообещал член НКЦБФР, глава комитата по вопросам развития долговых, производных и внедрению новых инструментов фондового рынка Алексей Петрашко. Кроме того, регулятор рассматривает вопрос создания такого инструмента, как инфраструктурные облигации. Эти бумаги должны быть актуальны во время реализации инфраструктурных проектов в рамках государственно-частного партнерства, которые могут быть профинансированы за счет выпуска таких облигаций.

Будущее проанонсированным биржевым бумагам в НКЦБФР рисуют самое радужное. Ведь в последнее время к развитию долговых инструментов — менее волатильных и более устойчивых в кризисное время — наблюдается повышенный интерес.

Согласно прогнозу директора биржи “Перспектива” Станислава Шишкова, будущее рынка биржевых облигаций можно спрогнозировать на уровне 5-15% от общего объема торгов корпоративными облигациями. А так как по предварительным итогам 2011 г. общий объем торгов на рынке облигаций (первичное и вторичное обращение) составил около 21,7 млрд. грн., то объем рынка биржевых облигаций может достичь 1-3 млрд. грн.

“Более высокая защищенность собственников биржевых облигаций на развитых рынках привела к тому, что в период кризиса на мировых биржах объемы торгов облигациями выросли на 50-60%”,— напоминает президент ассоциации “Украинские фондовые торговцы” Марья Еремеева.

У биржевых облигаций есть и другие преимущества. Для эмитентов это, прежде всего, простота эмиссии, отсутствие хлопот по государственной регистрации выпуска, проспекта эмиссии и отчета о результатах размещения. И, что немаловажно — сокращение расходов по выпуску на размер госпошлины. Для инвесторов — возможность практически сразу после окончания первичного размещения торговать биржевыми облигациями на вторичном рынке. Ну и не последний бонус — возможность воспользоваться организационными, регуляторными и информационными возможностями биржи.

У инфраструктурных облигаций, по мнению участников рынка, перспективы пока не столь радужные. “Интерес к подобным инструментам есть,— утверждает экономист ИГ “Арт Капитал” Олег Иванец,— однако его сдерживает целый ряд рисков. И главная проблема в том, что государство до сих пор так и не наладило механизм государственно-частного партнерства, а также не созданы механизмы рыночной окупаемости инвестиций в инфраструктуру”. Таким образом, ценные бумаги могут оказаться невостребованными. “Примеры мы видели во время подготовки к Евро-2012: было множество предложений иностранных инвесторов по финансированию проектов в Украине, однако они так и не воплотились в жизнь, поскольку государство отказалось формировать рыночные условия по таким проектам, как концессия дорог, частная ветка метро из аэропорта “Борисполь” в Киев и другим”,— напоминает эксперт. Вместе с тем, возможности привлечения средств с помощью инфраструктурных облигаций практически безграничны — речь может идти о миллиардах долларов.

Ипотечные же облигации, по мнению трейдера ИК “Тройка Диалог Украина” Дмитрия Сидорова, могут быть интересным инструментом лишь в случае развития рынка и появления на нем “длинных” денег, например, в результате реформы второго уровня пенсионной системы. При этом важно, чтобы ставки по этим бумагам были рыночные, а сами облигации были включены в список для рефинансирования и РЕПО с НБУ. И вполне возможно, что недавно созданное государственными банками независимое ипотечное агентство сможет привлечь внимание инвесторов к этому инструменту. Правда, основным сдерживающим фактором популярности ипотечных облигаций остается низкая надежность эмитентов таких бумаг.

Вместе с тем, считает руководитель аналитического департамента ИГ “ТАСК” Андрей Шевчишин, для фондового рынка, без учета банков, данные инструменты, скорее всего, будут не интересны. Ведь облигации, кроме ОВГЗ, никогда не выступали достаточно ликвидным инструментом. А если оценить текущие объемы рынка акций, то перспективы биржевых, инфраструктурных и ипотечных облигаций остаются туманными. Кроме того, не стоит забывать инициативы Минфина по выпуску валютных облигаций и ОВГЗ с ориентацией на физических лиц. Эти инструменты, имея более низкие риски по отношению к корпоративным, будут оттягивать на себя ликвидность с других видов облигаций.

Руслан КИСЛЯК