Почему первые месяцы под руководством Сечина принесли “Роснефти” убытки

Вечером в среду “Роснефть” опубликовала отчетность по МСФО за II квартал 2012 года. Результаты оказались значительно ниже прогнозов аналитиков.

По сравнению с I кварталом цена Urals упала на 9%, а выручка “Роснефти” за тот же период снизилась только на 4% (до 718 млрд рублей): частично падение цен было компенсировано ростом объемов продаж. Но вот EBITDA рухнула сразу на 46% (до 89 млрд рублей). Операционная прибыль уменьшилась на 67,6% (до 36 млрд рублей), рентабельность по этому показателю снизилась с почти 15% до 5%. И наконец, впервые с кризисного 2008 года “Роснефть” вместо прибыли получила квартальный убыток (8 млрд рублей). Для сравнения: аналитики, опрошенные “Интерфаксом”, ждали, что EBITDA госкомпании будет на уровне 111,2 млрд рублей, а ее чистая прибыль составит 27,6 млрд.

Причин провала, как следует из объяснений самой “Роснефти”, сразу несколько. Больнее всего по компании ударила отмена налоговых льгот для восточно-сибирской нефти. До недавних пор льготы распространялись на Ванкорское месторождение, крупнейший из новых проектов “Роснефти”. Но в начале августа накопленная добыча на нем превысила 25 млн т, после чего нулевая ставка НДПИ для Ванкора была заменена на стандартную (льгот по экспортной пошлине Ванкор лишился еще в 2011 году). Отрицательный эффект в целом за полугодие составил 96 млрд рублей, раскрыла “Роснефть”. Убытки компании составили $6 на баррель общей добычи, что во II квартале дало потери около $1,5 млрд, оценивает аналитик “Номос-Банка” Денис Борисов.

Другие причины убытка: потери на курсовых разницах из-за обесценения рубля (39 млрд рублей), индексация базовой ставки НДПИ, рост тарифов на транспортировку и так называемые “ножницы Кудрина” при расчете экспортной пошлины. Дело в том, что ставка пошлины рассчитывается исходя из цены предыдущего месяца, а в июне нефть стала резко дешеветь. В итоге свои потери только от этого временного лага по пошлинам “Роснефть” во II квартале оценила в 37 млрд руб.

Показатели по добыче “квартал к кварталу” тоже неутешительны: по нефти рост составил всего 0,2%, а производство газа упало на 8%. Последнее “Роснефть” объясняет сезонными факторами спроса и ремонтными работами на одном из предприятий. Правда, результаты за полугодие выглядят лучше: суточная добыча нефти выросла на 2%, газа — на 7,3% (к I полугодию 2012 года).

Наконец, чистый долг “Роснефти” вырос за апрель-июнь на 24,9% — до 658 млрд руб. Сама госкомпания объясняет рост тратами на инвестпрограмму, выкуп собственных акций и обесценением рубля. Соотношение чистого долга к EBITDA также выросло, но все еще остается на комфортном уровне (1,19 — на июнь 2012 года).

Едва ли не самый большой позитив в отчетности — рост свободного денежного потока “Роснефти” (до 25 мрлд рублей против минус 46 млрд рублей в I квартале). По словам Борисова, это стало возможным за счет эффективной работы с оборотным капиталом, он снизился за квартал примерно на $2 млрд.

В то же время расходы “Роснефти” на добычу остались неизменными, а расходы на переработку — сильно выросли. Сама компания объясняет это тем, что “Роснефть” частично реализовала внутригрупповые запасы нефтепродуктов, кроме того, были увеличены средства на закупку материалов для немецкой компании “РурОйл”, также из-за ремонтных работ часть НПЗ работали менее эффективно. Как бы то ни было, такой рост затрат стал главной неожиданностью в отчетности, считает Борисов.

В целом по году совершенно очевидно, что “Роснефть” не превзойдет по показателям рекордный для себя 2011 год, прежде всего из-за эффекта высокой базы и из-за того, что тот же Ванкор лишился льгот не только по пошлине, но и по НДПИ. Если другие компании за счет ослабления курса рубля еще смогут нормализовать ситуацию с операционными доходами в третьем квартале, то “Роснефть” однозначно теряет EBITDA и чистую прибыль, говорит Борисов.

Ирина МАЛКОВА