Ошибка Пумпянского

Трубной металлургической компании (ТМК), в 2007 году потратившей 780 млн руб. на покупку акций ВТБ, надоело подсчитывать убытки от этой инвестиции. В сентябре 2009 года компания продала пакет акций банка за 8,1 млн долл., то есть почти вчетверо ниже цены покупки. Между тем с сентября прошлого года бумаги ВТБ подорожали почти вдвое.

В 2007 году компания Дмитрия Пумпянского приняла участие в “народном” IPO ВТБ, приобретя более 5,7 млрд акций банка (0,05% уставного капитала) на общую сумму 780 млн руб. Однако почти сразу бумаги ВТБ начали дешеветь, к концу 2008 года стоимость пакета упала до 191,6 млн руб., или 6,5 млн долл. В итоге бумажный убыток от переоценки акций в первом полугодии 2008 года составил около 13 млн долл., а по итогам второго полугодия 2008 года — 10,6 млн долл.

В сентябре 2009 года компании надоело считать убытки, и она продала акции ВТБ за 8,1 млн долл., что позволило ей отразить по итогам прошлого года прибыль в размере почти 2 млн долл. Однако стоило ТМК запастись терпением, и можно было бы продать бумаги ВТБ по более выгодной цене: если на начало сентября акции банка торговались по 4,17 коп. за штуку, то в середине апреля 2010 года котировки доходили до 8,4 коп. В пятницу акции ВТБ стоили 7,85 коп. В самой компании отказались от комментариев.

При этом эксперты отмечают, что инвестиции в ценные бумаги — довольно частая практика среди российских металлургов. “У “Полюс Золото” был большой портфель, по которому компания в 2008 году провела переоценку и получила убыток”, — отмечает Ольга Окунева из Deutsche Bank. “Полюс Золото” признала в 2008 году чистый убыток от инвестиционной деятельности на общую сумму 217,6 млн долл. “У Магнитки был и по-прежнему остается довольно большой портфель инвестиций”, — добавил Сергей Донской из “Тройки Диалог”.

Продажа акций ВТБ не компенсировала ТМК потерь в прошлом году, который компания закончила с чистым убытком в размере 323,8 млн долл. (в 2008 году прибыль составила 200 млн долл.). Выручка ТМК по итогам года упала почти на 40%, до 3,46 млрд долл. Показатель скорректированной EBITDA рухнул с 1 млрд до 328 млн долл., а рентабельность по EBITDA — с 18 до 9,5%. Инвестиции ТМК в прошлом году снизились на 58%, до 412,3 млн долл. Чистый долг компании на 31 декабря 2009 года составил 3,5 млрд долл., говорится в отчете компании по МСФО.

Во многом убытки ТМК объясняются снижением спроса в США, где у компании сосредоточена практически четверть активов. Так, американские активы компании завершили 2009 год с операционным убытком 173,3 млн долл. При этом выручка оказалась ниже себестоимости: 655,1 млн и 667,8 млн долл. соответственно.

Однако в будущее компания смотрит с оптимизмом: в 2010 году она ожидает увеличения объема отгрузок на 20% и прогнозирует выручку за январь—март в размере 1,3 млрд долл., EBITDA — на уровне 200 млн долл.

Галина КАМНЕВА