Облигации поставили на паузу

По данным Нацкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, за первые 10 месяцев 2011 г. объем новых выпусков корпоративных облигаций на локальном рынке составил 31,4 млрд. грн., что более чем в шесть раз больше, чем за аналогичный период 2010 г. Такая сильная динамика, само собой, связана лишь с низкой базой сравнения. В предыдущие два года произошли не единичные случаи дефолтов эмитентов, которые принесли миллионные убытки инвесторам разного класса и значительно поубавили их интерес к долговым бумагам.

В текущем году “раны” инвесторов начали заживать, а потребность эмитентов в деньгах — возрастать на фоне некоторого оживления экономики. Главную роль в восстановлении рынка корпоративных бондов сыграли банки. Объем выпущенных ими облигаций в январе-октябре составил почти 13 млрд. грн. (или 41% от всех новых выпусков). “Год начался в весьма оптимистическом ключе. Казалось, что два года комы позади и нас ожидает расцвет рынка. Общие объемы выпуска были впечатляющими, что позволило вспомнить 2006-й и даже немного 2007 год”,— говорит специалист отдела продаж долговых ценных бумаг ИК Dragon Capital Сергей Фурса. Как отмечает аналитик инвестиционной компании Concorde Capital Светлана Рекрут, плацдарм для активизации рынка обеспечило падение доходностей ОВГЗ до уровня 10% с 22-23% во второй половине 2010 г. — первой половине 2011 г., так как премия к уровню госбумаг уже имела для заемщиков смысл.

Однако общие негативные экономические тенденции сказались на восстановлении рынка во втором полугодии. Как отмечает господин Фурса, несмотря на то, что новые выпуски облигаций регистрировались, они преимущественно выкупались либо андеррайтером, либо самим эмитентом. “Вследствие продолжения роста долга США, Японии и развитых стран Европы в течение 2011 г., выросло недоверие со стороны инвесторов к долговому рынку в целом”,— объясняет Мария Сидорович, помощник управляющего инвестиционными и пенсионными фондами “КИНТО”. К тому же, добавляет она, наблюдающееся сейчас снижение ликвидности на рынке капиталов является сдерживающим фактором для роста активности эмитентов при осуществлении новых облигационных заимствований. По мнению Светланы Рекрут, негативно на рынке сказываются и девальвационные ожидания и, как следствие, снижение интереса инвесторов к гривневым активам.

Эксперты прогнозируют активизацию на рынке ближе к середине 2012 г. “Мы ожидаем возобновление активности на рынке корпоративных облигаций в середине следующего года, когда ситуация на международных рынках капитала стабилизируется,— отмечает председатель совета директоров группы “Инвестиционный Капитал Украина” (ICU) Валерия Гонтарева.— Возможное улучшение платежного баланса Украины, связанное прежде всего с понижением цены на газ, и, как следствие, стабильная ситуация на валютном рынке сделают инвестиции в локальные облигации очень привлекательными как для инвесторов внутри страны, так и для зарубежных инвесторов”.

Соглашается с этим трейдер ИК “Тройка Диалог Украина” Дмитрий Сидоров. “Высокая ликвидность и доступность длинного ресурса будут ключевым аспектом для локальных инвесторов. Также важным фактором станет спрос со стороны нерезидентов, которые боятся девальвации гривни и не готовы активно инвестировать в локальные инструменты до решения проблем дефицита платежного баланса или значительной девальвации”,— подчеркивает он. Рост активности на рынке корпоративного долга, по его мнению, следует ожидать сразу после восстановления рынка государственных облигаций. То есть не ранее чем ситуация с ликвидностью стабилизируется в отечественной банковской системе.

Олег СОРОЧАН