Минфин взял обязательство

Теперь Министерство финансов сможет запустить ВКО, инвестиционный доход по которым к тому же освобождается от налогообложения.

Помимо очистки от уплаты налога на доходы физлиц во время купли-продажи казначейских облигаций, Верховная Рада освободила доходы инвесторов и от колебания курса иностранной валюты.

По замыслу чиновников от финансов, ВКО наряду с запущенными в конце прошлого года ОВГЗ с валютной привязкой помогут “выудить” у населения средства, которые граждане не хотят или боятся нести в банк. Более того, правительство рассчитывает на то, что госбумаги составят конкуренцию банковским вкладам, поскольку депозиты возвращаются Фондом гарантирования вкладов лишь в рамках определенной суммы, а средства, вложенные в госбумаги, — в полном объеме, и “являются более гарантированными”. Таким образом, Минфин не оставляет надежд получить из карманов украинцев якобы находящиеся там $70 млрд. В текущем году, согласно нормам Бюджетного кодекса, объем всех займов может составить лишь 24 млрд. грн.

Как отмечают эксперты, утвержденные парламентом законопроекты лишь необходимая формальность — госбумаги вряд ли будут отличаться чем-то от уже запущенных валютных ОВГЗ.

Окончательные условия эмиссии казначейских бумаг пока не оглашаются, но, вполне возможно, их выпустят в документарной форме на предъявителя, что даст возможность свободного вторичного обращения ценных бумаг (продажа, дарение, наследство и т.д.). Новые обязательства, по мнению игроков рынка, скорее всего, получат меньший по сравнению с обычными облигациями госзайма номинал и ставку по ним.

Единственное пока, что явно играет на руку валютным КО, — освобождение от налогообложения инвестдохода. “Это положительный фактор, но, как правило, не так много физлиц со скромными объемами могут сделать погоду на данном рынке. Нужны миллиардные объемы, а не по $50-100 тыс. (приблизительный объем покупки физлицами валютных ОВГЗ на рынке в данный момент)”, — говорит трейдер по облигациям ИК “АРТ Капитал” Иван Заражевский.

По информации начальника отдела анализа финрынков “ING Банка (Украина)” Александра Печерицина, скорее всего, облигации будут выпускаться со сроками более одного года. Но для того чтобы заинтересовать население, казначейские обязательства должны быть краткосрочными, а их доходность — по уровню сравнима или даже выше ставки по депозитам банков. Однако, как утверждает аналитик рынка облигаций группы “Инвестиционный капитал Украина” (ICU) Тарас Котович, соблюсти такие условия государству может оказаться невыгодно: платить большие проценты по займу и нести затраты, связанные с печатью бланков, — слишком высокая цена.

Напомним, ранее правительство уже пыталось (в 2002 г. и 2009 г.) продавать гривневые КО, но программу свернули, не в последнюю очередь из-за того, что госбумаги проиграли конкурентную гонку в сравнении с депозитами и ОВГЗ.

Нынешние шансы валютных КО стать более популярным инструментом среди населения — практически нулевые. И дело не только в доходности и затратности их выпуска. Коммерческие банки, как поясняет аналитик инвесткомпании Concorde Capital Виталий Ваврищук, также не будут заинтересованы в распространении облигаций. “Во-первых, такая деятельность связана со значительными транзакционными издержками, ведь банки должны будут обучить персонал отделений правилам работы с ценными бумагами. Во-вторых, банкам выгоднее привлечь депозит и самим купить ценные бумаги правительства, зарабатывая на спреде”, — поясняет он.
А это значит, что для доступности и, соответственно, привлекательности новых казначейских бумаг еще придется создать сеть продаж и предоставить возможность их выкупа у населения на вторичном рынке, рекомендует Александр Печерицын.

Таким образом, законодательная норма не единственная преграда на пути выпуска КО. Гораздо весомой проблемой станет продвижение инструмента, его информационная поддержка и преодоление барьера недоверия к государству. Тем не менее, как говорит специалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital Сергей Фурса, шаг является маленьким, но важным на пути развития фондового рынка в Украине и его продвижения в массы.

Что же касается опасений возможного использования схемы оптимизации налогообложения юрлицами через физлиц из-за отмены налогообложения, то, учитывая низкую популярность таких бумаг, в массовости злоупотреблений эксперты сомневаются.

Леся ВЫГОВСКАЯ