Как придумывают экономические рейтинги стран: “Три аналитика погуляли по столице, почитали прессу — и дело сделано”

Несколько аналитиков рейтингового агентства прикинули и решили, что Америка отныне не заслуживает высочайшего доверия инвесторов — и бац! На мировых биржах начинается форменная паника и котировки акций падают почти на 20%. Как составляются кредитные рейтинги стран мира, от которых трепещут все финансисты? Зачем они в принципе нужны? И почему обладают такой разрушительной силой?

Предвестники кризисов

Парадокс нынешней ситуации — всемирно известное американское агентство Standard & Poor's снизило рейтинг собственной стране. В общем, свобода слова и демократия в действии. Да и жест вроде бы чисто символический. Оценка упала лишь на одну ступеньку (всего используется около 30 уровней), но результат почти катастрофический. Из-за одного этого события эксперты по всему миру стали всерьез говорить о начале второй волны кризиса.

Конечно, США — далеко не первая страна, которой снизили кредитный рейтинг (см. графику). Их пересматривают почти каждый год, а иногда и чаще. Важность этого события в другом: Америка держалась на самом пике экономического развития почти 100 лет. И фактически была эталоном надежности и точкой отсчета для оценок экономик других стран. Сейчас этот бастион, по мнению одного, пусть и уважаемого агентства, упал. Но вопрос в другом: почему субъективное мнение нескольких аналитиков так сильно влияет на настроения инвесторов по всему миру?

Самый очевидный ответ — за десятки лет работы рейтинговые агентства (по крайней мере крупнейшие из них) заслужили доверие инвесторов. Это, в частности, доказывает единодушная реакция финансовых рынков. Они бы не упали, если бы не доверяли оценкам аналитиков. Ведь в теории все решения они принимают на основе тщательного анализа, причем абсолютно объективно и независимо. Тем не менее далеко не все эксперты с этим суждением согласны.

— Трудно себе представить кого-либо менее квалифицированного в своих оценках США, чем рейтинговые агентства, — написал в блоге нобелевский лауреат в области экономики Пол Кругман.

— Знаете, как Standard & Poor’s понизило рейтинг Греции? — вспоминает один из бывших сотрудников агентства в интервью французской газете “Либерасьон”. — Три парня провели несколько дней в Афинах, встретились с главой ЦБ, почитали прессу, попили швепсу и вернулись в Нью-Йорк. Дело сделано…

Рейтинг как прогноз погоды

Многие рейтинговые агентства работают на рынке больше ста лет. И за это время стали важной частью финансовой системы. Не будь их, инвесторам было бы сложнее определить, что круче: гособлигации Зимбабве или долговые расписки правительства Гондураса. На глазок, конечно, определить можно, но ведь не поедешь для этого в каждую конкретную страну.

— Международные рейтинговые агентства имеют для качественной оценки суверенных рисков необходимую квалификацию и ресурсы: глобальное присутствие (агентства работают на рынке большого числа стран), отработанные десятилетиями методики (уточненные в ходе многочисленных экономических кризисов в разных регионах), доступ ко всей финансовой и иной внутренней информации правительств, а также бесценный опыт наблюдений о том, как ведут себя правительства разных стран в разных экономических условиях, — считает генеральный директор агентства “Кредит-Рейтинг” Станислав Дубко. — Последнее немаловажно в свете того, что вероятность дефолта зависит не только от сугубо экономических факторов, но и от большого числа субъективных моментов, в том числе внутри- и внешнеполитического характера. Ведь кредитоспособность — это сочетание возможности и желания платить по долгам.

В мире работают несколько десятков рейтинговых агентств различного масштаба. Наибольший авторитет заработали три международные компании (Standard & Poor's, Moody's и Fitch). Все они родом из Америки, а две из них и вовсе принадлежат Ротшильдам. Эти компании оценивают все и вся в мире: страны, регионы, банки и другие крупные компании.

Обама — друг, но истина дороже

Несмотря на всемирное признание, к рейтинговым агентствам в последнее время накопилось много вопросов. Главное обвинение — они благополучно проспали кризис 2008 года (все ошибки, которые вменяют агентствам, см. ниже). Вплоть до самого банкротства инвестбанка Lehman Brothers (с этого события, собственно, и началась предыдущая глобальная рецессия) ему был присвоен высочайший кредитный рейтинг. Впрочем, кризис проморгали все, и сваливать всю вину только на аналитиков рейтинговых агентств будет неправильно. Ведь само снижение оценок не улучшает, а лишь усугубляет положение страны или компании.

— Судите сами: к примеру, вы набрали много долгов и теперь с трудом справляетесь с выплатами, — пояснил “КП” один из экономистов. — Банк боится, что вы не вернете ему деньги с процентами, и... повышает вам ставку. Согласитесь, абсурд? Ведь так вы точно станете банкротом. Но именно подобным образом поступают агентства. И чем ниже рейтинг государства или компании, тем дороже им придется занимать деньги на рынке.

Конечно, в Standard & Poor's поступили достаточно объективно. И во многих странах еврозоны (Греции, Португалии, Испании), и в США слишком много долгов. Они растут как снежный ком, и до сих пор не ясно, как страны будут выбираться из этой долговой ямы. Эксперты давно предупреждают о возможном дефолте Америки, но одно из крупных агентств решилось на понижение рейтинга лишь сейчас.

Возможно, после шквала критики, который обрушился на аналитиков после кризиса 2008 года, рейтинговые агентства решили отыграться и предупредили о возможности дефолта заранее, но властям это почему-то не понравилось. Теперь США и многим европейским странам нужно снова завоевывать доверие инвесторов во всем мире. Снижают рейтинги быстро, а вот повышают гораздо медленнее.

А в это время

Шансы дефолта в Украине: 1 к 3

— Суверенный кредитный рейтинг Украины все последние годы колебался в районе двух ступеней вверх или вниз от рейтинга уровня “В” по классификации Standard & Poor’s и Fitch, что соответствует уровню “В2” по версии Moody’s, — считает генеральный директор агентства “Кредит-Рейтинг” Станислав Дубко. — Рейтинговая статистика безжалостна — в среднем каждая третья страна с таким рейтингом допускает дефолт в течение 10 лет. В то же время две трети стран умудряются его избежать, имея ту же оценку. Никто не знает наверняка, будет ли дефолт в Украине или нет. Рейтинговые агентства дают возможность оценить его вероятность. Для Украины она составляет 1 к 3.

Кто в мире самый надежный

Великобритания, Германия, Франция, Австрия, Люксембург, Швейцария, Новая Зеландия, Австралия, Канада, Дания, Финляндия, Нидерланды, Норвегия, Сингапур и Швеция.

P. S. Украина по финансовой устойчивости сравнима с такими странами, как Армения, Ливан, Шри-Ланка, Парагвай и Камерун.

Андрей ГАЦЕНКО, Евгений БЕЛЯКОВ