Кабмин за дешевизной не гонится

Закрытый характер размещения бумаг, процентная ставка и некруглая сумма займа указывают на технический характер размещения — кредиторы были известны заранее.

Госпредприятие “Финансирование инфраструктурных проектов” (ФИП) было создано 7 сентября 2010 г. в соответствии с приказом Национального агентства по подготовке и проведению чемпионата Европы по футболу в 2012 г. В начале ноября неожиданно стало известно о том, что новая структура разместила под государственные гарантии семилетние еврооблигации на $568 млн. для финансирования подготовки Евро-2012.

Номинальная процентная ставка по бондам составляет 8,375%, но бумаги были размещены по цене выше номинала с доходностью около 8,1% годовых. Погашение выпуска запланировано на 2017 г.

По данным инвесткомпании “Тройка Диалог Украина”, средства будут использованы на реконструкцию стадиона “Олимпийский” в Киеве, строительство стадиона во Львове, расширение международных аэропортов в Донецке и Львове, реконструкцию киевского Дворца спорта в целях последующего его использования как медиа-центра.

Привлечение нового займа не выглядит угрожающим в контексте общего размера государственного долга, ведь его объем составляет 1,1% от общей суммы прямого и гарантированного госдолга ($51 млрд. по состоянию на 30 сентября). В секторе гарантированного государством внешнего долга данный выпуск евробондов занимает 5,4%.

Но в случае с этими бумагами любопытно не влияние на общий госдолг, а закрытый характер самого размещения. “Обычно при выпуске еврооблигаций информация об этом появляется заранее, проводится road-show, но в данном случае о транзакции мы узнали постфактум”,— говорит старший аналитик компании Astrum Investment Management Сергей Фурса.

Эксперты считают, что закрытый характер размещения бумаг, процентная ставка и некруглая сумма займа указывают на технический характер размещения евробондов ФИП. “Судя по скорости размещения и некруглому объему займа, покупатели могли быть определены заранее”,— полагает аналитик “Тройка Диалог Украина” Мария Репко. Таким образом, получается, что данный выпуск бумаг — это скрытая форма кредитования, которую просто потребовал заранее известный покупатель облигаций. Ведь в случае с облигациями он перестраховывает себя, получая возможность продать бумаги на вторичном рынке или предъявить их к оферте. Аналитик инвестиционной компании Concorde Capital Никита Михайличенко считает, что закрытость выпуска можно связать со спецификой самого эмитента и меньшей осведомленностью рынка о нем. По его словам, данные облигации сейчас выходят на вторичный рынок и становятся все более ликвидными.

Однако информации о конечных покупателях при первичном размещении пока на рынке нет. “Организаторами выпуска выступили Bank of New York и Morgan Stanley, и эти компании могли либо выкупить бумаги сами, либо предоставить возможность покупки своим клиентам”,— отмечает Станислав Картавых, ведущий аналитик инвестиционной группы “Сократ”.

Как отмечает старший аналитик компании UFC Capital Артем Кость, похожая не совсем прозрачная ситуация с бондами уже была, когда Украина размещала еврооблигации, номинированные в швейцарских франках. “Тогда появились данные, что среди покупателей могли быть и наши резиденты”,— говорит он.

Эксперт добавляет, что ситуация с ФИП новая для нашей страны, ведь раньше Украина не создавала специальное предприятие под еврооблигационный заем. Да и выдача госгарантий на еврооблигации используется редко. Странно это также в контексте того, что совсем недавно Украина разместила суверенные бонды, спрос на которые был втрое выше предложения. При том, что тогда пятилетние бумаги были размещены на $500 млн. с доходностью 6,875% годовых, а десятилетние — на $1,5 млрд. с доходностью 7,775% годовых. То есть эти привлеченные средства обошлись дешевле выпуска ФИП.

Эксперты полагают, что бумаги ФИП с более привлекательными по сравнению с суверенными бондами условиями вполне могли быть проданы резидентам, имеющим хорошие отношения с нынешней властью.

Олег СОРОЧАН