“Евраз” проиграл “Северстали”

За прошлый, кризисный год “Евраз” понес убытки в $1,25 млрд, по показателям рентабельности оказавшись хуже своего конкурента “Северстали”. Правда, в этом году компании Романа Абрамовича поможет китайский спрос и наличие собственного сырья для производства, которое продолжает дорожать.

Чистый убыток “Евраза” в 2009 году составил $1,26 млрд против $1,8 млрд чистой прибыли в 2008 году, сообщила компания. Аналитики ожидали, что этот показатель не превысит $1 млрд. Правда, без учета изменений в учетной политике, которые коснулись переоценки некоторых активов, чистый убыток “Евраза” составил бы $207 млн. Выручка второго по величине производителя стали в РФ рухнула на 52%, до $9,77 млрд, показатель EBITDA — на 80%, до $1,24 млрд.

В итоге рентабельность EBITDA “Евраза” в 2009 году оказалась ниже, чем у конкурирующей “Северстали” Алексея Мордашова: 13% против 16%.

Да и восстановление после кризиса проходит не слишком гладко: сравнение финальной отчетности с промежуточными основными показателями по итогам III квартала 2009 года не впечатляет. “Получается, что значение EBITDA в IV квартале составило около $363 млн по сравнению с $406 млн в третьем, в то время как выручка выросла на 7%, до $2,65 млрд”, — отмечает Юрий Волов из Банка Москвы. По мнению эксперта, такой результат на фоне значительного роста цен на сырье в конце года мог бы выглядеть приемлемо для неинтегрированного производителя, но для “Евраза”, обладающего собственной сырьевой базой, он смотрится слабо. Котировки глобальных депозитарных расписок “Евраза” упали в среду после публикации отчетности на 1,3%, до $40,01 за акцию, капитализация компании составила около $17 млрд.

Зато прогнозы на этот год для “Евраза” благоприятнее, чем для “Северстали”. По мнению экспертов, кардинального улучшения финансовых показателей “Евраза” можно ожидать начиная со II квартала, когда рост цен на сталь найдет свое полное отражение в результатах компании. При этом в I квартале компания ждет показатель EBITDA лишь в районе $400 млн — немного лучше результата IV квартала.

В целом по году компания ожидает загрузки мощностей до 90%,

отмечает Диннур Галиханов из “Атона”. Аналогичного прогресса у “Северстали” ожидать не приходится: часть североамериканских заводов компании, на приобретении которых она потратила $3,7 млрд, простаивают.

Кроме того, “Евраз”, как вертикально-интегрированная компания, у которой есть собственная руда и коксующийся уголь, не будет зависима от роста цен на сырье, которые, как ожидается, взлетят вдвое, говорит Николай Сосновский из “Уралсиб кэпитал”. Кроме того, дополнительным драйвером будет восстановление строительной отрасли — главного потребителя продукции “Евраза” — и растущий спрос со стороны Китая — экспортные цены растут уже несколько недель.

При всем при этом, отмечают эксперты, капитальные затраты по-прежнему сохраняются на очень низком уровне: в IV квартале 2009 года — $120 млн, за весь 2009 год — $441 млн. Размер капитальных расходов примерно вдвое ниже, чем у сопоставимой по размеру “Северстали”. Низкие капитальные расходы в совокупности с высвобождением оборотного капитала, размещением GDR на $315 млн и продажей 49% NS Group за $506 млн позволили “Евразу” в прошлом году снизить размер чистого долга на $1,81 млрд (в т. ч. в IV квартале — на $ 32 млн), до $7,25 млрд.

Ольга АЛЕКСЕЕВА