Экономика войны. Сколько теряет Украина из-за России и как нам помогает Запад

Но есть еще и спекулятивное давление на финансовые рынки. Оно блокирует заимствования и давит на курс. Это отдельная сумма. По оценкам Шурмы, спекулятивное давление на валютный рынок составляет еще $1,5-2 млрд.

“Мы считаем, что подушки в $4-5 млрд должно быть достаточно, чтобы продолжать государственные программы, которые мы запланировали. Но внешняя ситуация может меняться”, — отметил Шурма.

Теперь нам хотя бы понятно, как в ОП насчитали $4-5 млрд потерь экономики, о которых говорил президент Владимир Зеленский в конце января на встрече с представителями иностранных СМИ. Разберемся, насколько реальны такие оценки, и за счет чего их можно компенсировать.

“Экономика теряет больше”

За последние два месяца на фоне новостей о возможном вторжении России в стране накопилось достаточно финансовых проблем. Прежде всего это касается курса гривни. С начала года по 18 февраля НБУ продал на межбанке $2,06 млрд и приобрел $656,9 млн. Для сравнения: за весь 2021 г. НБУ выкупил на межбанковском валютном рынке $3,69 млрд, а продал $1,28 млрд. Также наблюдается отток инвестиций из облигаций внутреннего госзайма (ОВГЗ).

“Портфель гривневых ОВГЗ нерезидентов сократился с начала года на 16,1 млрд грн, а с начала февраля уже на более чем 5 млрд грн. Важно отметить, что уже в среду надо будет погасить ОВГЗ на 18,1 млрд грн, для чего, с одной стороны, потребуется ликвидность гривни, а с другой — с высокой вероятностью часть этой суммы выйдет на межбанк для покупки валюты, усилив давление на гривню. В ближайшее время ожидаем движение в горизонте 28,4-28,6 грн за доллар”, — сообщил на своей странице в Facebook финансовый аналитик Андрей Шевчишин.

Потери сказываются не только в финансовом секторе, но и в реальной экономике. Их провоцирует сразу несколько факторов.

“Украина ослабляет гривню, НБУ выходит с интервенциями на межбанк и тратит резервы, — комментирует советник главы Экспортно-кредитного агентства Украины Павел Вернивский. — Нет желающих вкладываться в украинские облигации, которые падают в цене, и это увеличивает стоимость долга. На текущий долг это не повлияет, но когда Украина будет брать новый долг, текущая стоимость ресурсов будет уже влиять. Будут существенно больше проценты — уже не под 7, а под 11%, например. Это тоже ущерб. Третий момент — это то, что инвесторы не идут в страну. У нас и так инвестиции были слабые. Сейчас многие инвесторы задумаются о переносе или вообще будут отменять свои проекты и снижать поставки. Также пострадала логистика. Блокирование портов, выросли суммы страховок, возросла стоимость фрахта. Это все влияет на конечную стоимость экспорта. Наши экспортеры страдают. Многие покупатели нашей экспортной продукции уже будут думать, стоит ли платить за нее сейчас или не стоит, и на каких условиях”.

В середине февраля Лондонский центр экономики и бизнес-исследований (CEBR) выпустил отчет по заказу правительства Украины, в котором сделал вывод, что от военного конфликта с Россией Украина потеряла $280 млрд в период 2014-2020 гг. В частности, конфликт, по мнению иностранных экспертов, обходится в 19,9% непроизведенного ВВП ежегодно. В потери эксперты отнесли последствия войны на Донбассе и оккупации Крыма — снижение доверия инвесторов, падение экспорта, потери налоговых поступлений, дополнительные военные расходы.

Экономический эксперт Growford Institute Валерий Клочок считает, что цифры из этого исследования сопоставимы с теми оценками потерь, которые назвали в Офисе президента: “Получается, что в течение года мы недополучаем $35-40 млрд. По месяцу выходят такие цифры, которые называл Шурма. Я не считаю, что ситуация на сегодняшний день очень усугубилась по сравнению с предыдущими периодами”, — говорит Валерий Клочок.

А экономист Всеволод Степанюк считает, что потерянные суммы могут быть и выше. “Я думаю, эти цифры далеки от реальности. Экономика теряет больше. Я думаю, что это считалось по оттоку денег из страны, по увеличению покупки валюты и переводу ее за границу. На самом деле будет мультипликатор негативного влияния… Экономика и так теряет миллиарды в месяц из-за офшорных схем, коррупционных схем, внешнего управления. Реальный сектор теряет больше, потому что замораживаются инвестиционные программы, отменяются некоторые контракты на продажу украинских товаров, поскольку поставка считается рискованной. Я думаю, экономика потеряет миллиарды, а не только финансовый сектор”.

Некоторые эксперты отмечают, что пока рано говорить о точных суммах убытков — неизвестно, когда закончится эскалация на Донбассе и вокруг границ в целом. “Я сомневаюсь, что можно оценить такие потери, но более чем уверен, что суммы сейчас идут существенные. Эти суммы станут понятны в будущем. Эффект проявится через полгода-год”, — отмечает Павел Вернивский.

Кредиты и подарки

В течение января-февраля Украина активно привлекала суммы помощи и кредитование извне.

21 февраля Евросоюз согласовал выделение макрофинансовой помощи Украине в виде кредитов на 1,2 млрд евро (это евробонды со сроком погашения до 15 лет). Первую часть в 600 млн евро наша страна получит, как только согласует с ЕС меморандум о взаимопонимании, а предоставление второй части зависит от прогресса в сотрудничестве с МВФ. От успеха сотрудничества с Международным валютным фондом также будет зависеть $1 млрд кредитных гарантий от США.

Франция заявила о 1,2 млрд евро программного финансирования на проекты развития. Из них 200 млн — кредит, остальное — кредитные гарантии.

Германия может предоставить кредит в 150 млн евро. Канада выделила два займа в $95,5 млн и $400 млн на обеспечение экономической устойчивости.

Есть еще и безвозмездная помощь. 120 млн евро от ЕС поступят в форме грантов и 31 млн — в качестве помощи от Европейского фонда обеспечения мира на медицинские нужды военных, полевые госпитали, разминирование территорий и кибербезопасность. В сумме 95 млн евро помощи по разным программам выделила Дания.

США предоставили $300 млн помощи в сфере безопасности. Канада выделила Украине 50 млн канадских долларов технической и гуманитарной помощи.

Ведутся переговоры о финансовой поддержке от Японии.

В целом получается только кредитов (и кредитных гарантий) на сумму более $4 млрд. Они даются под небольшой процент, но их все равно придется выплачивать и обслуживать. А вот безвозмездной помощи совсем немного — около $600 млн.

Это если говорить о деньгах. Но важно также отметить, что объемы военной (не кредитной) помощи Украине от партнеров по состоянию на середину февраля в финансовом эквиваленте составили около $1,5 млрд.

Насколько значима помощь

То есть за два месяца Украина получила столько кредитов и помощи, сколько составляют финансовые и экономические потери за один месяц. “Это не та сумма. Для Украины речь должна идти о десятках миллиардов помощи. Это единоразово. Знаете, как кредиторы последней инстанции, которые спасают бизнес, попавший в трудную ситуацию”, — говорит Павел Вернивский.

“Сейчас легче одалживать деньги, потому что в условиях агрессии все понимают, что Украине надо помочь. Там 100 млн, там 150, там 1 млрд дали безусловных кредитов. Безусловных — означает выделенных без дополнительного меморандума. Но это все равно долг”, — отмечает Валерий Клочок.

Стоит также отметить, что, по словам министра финансов Сергея Марченко, в Украине в ближайшее время ожидают миссию Международного валютного фонда, который может выделить нашей стране $700 млн по результатам пересмотра программы stand-by. Кроме того, Украина ведет переговоры о получении специальных прав заимствований, выпущенных МВФ.

“Позитивом для гривни остаются новости о заявленных кредитах и инвестициях, а также оптимистичные ожидания по кредиту МВФ. В условиях высоких ставок по еврооблигациям и отсутствия достаточного рефинансирования по гривневым ОВГЗ, обслуживание долга усложняется. В частности, 10-летние еврооблигации торгуются с доходностью выше 11%, а еврооблигации с погашением в сентябре 2022 — свыше 21,4%”, — отмечает Андрей Шевчишин.

Платить или замораживать?

В нынешнем году Украина должна выплатить внутреннего долга 431,8 млрд грн и внешнего — 126,8 млрд грн, всего — 558,6 млрд грн. Это даже на 26,53 млрд грн меньше, чем в прошлом году. По мнению экспертов, с выплатой долга Украина справится.

“Без проблем, — уверен Валерий Клочок. — У нас золотовалютных резервов около $30 млрд. Это не та сумма, которая будет сильно тяжелой. Она тяжелая в плане нагрузки на бюджет, но меньше в номинале, чем в прошлом году. В номинале в прошлом году было больше, и мы справились”.

“Стратегия правительства основана на том, что мы за счет нового долга погашаем старые долги. Если долг номинирован в гривне и НБУ может напечатать деньги, то с иностранными долгами могут быть проблемы, потому что Украина не эмитент доллара и евро”, — отмечает Павел Вернивский.

В условиях напряженной ситуации Украина могла бы не только привлекать новые заимствования, но и замораживать выплату текущих обязательств или даже попытаться поработать над списанием уже взятых долгов. Причем все эти варианты можно комбинировать. Но пока что о подобных инициативах от правительства ничего не слышно.

“Теоретически, если расходовать резервы НБУ, Украина способна обслуживать внешние долги, но, с другой стороны, страна, которая находится в состоянии войны, может объявить о заморозке в обслуживании долга, — говорит Всеволод Степанюк. — Это классический форс-мажор согласно международному праву. Это не дефолт. Это наше право”.