Двадцать попыток спустя…

Ночь с 28 на 29 июня стала судьбоносной не только для футбольной команды Германии, которая проиграла Италии со счетом 1:2 и вылетела из турнира Евро-2012 накануне долгожданного финала. Именно тогда лидеры стран еврозоны на саммите в Брюсселе в двадцатый раз пытались решить судьбу проблемных стран, входящих в состав Европейского союза.

Несмотря на нежелание правительств Испании и Италии участвовать в программе стимулирования роста в еврозоне, а также категорическую позицию канцлера Германии Ангелы Меркель в отношении единого европейского банковского союза, который позволит облегчить процедуру рекапитализации проблемных банков, к пяти утра 29 июня лидеры стран ЕС всё-таки смогли договориться по многим главным вопросам, отсрочив дефолт проблемных стран еврозоны.

Навстречу союзу

Как и ожидалось, ключевым на саммите стало принятие Пакта устойчивого роста и занятости. По словам председателя Европейского совета Хермана ван Ромпея, на стимулирование экономик союзных стран будет направлено 120 млрд евро. Половину этой суммы предоставят наиболее проблемным странам, чтобы вывести из плачевного состояния их промышленность. Остальные 60 млрд евро пойдут на помощь всей экономике еврозоны: на создание новых рабочих мест, в частности, для молодых специалистов, а также на развитие инноваций, трудоемких проектов, строительство крупных объектов транспортной и энергетической инфраструктуры. Правда, все договоренности — предварительные; детали нового пакета мер должны быть доработаны до конца июля.

Источником денежной помощи станут средства Европейского инвестиционного банка, а также структурных фондов ЕС, предназначенных для финансирования программ и проектов социальной и региональной политики. Например, Европейский фонд ориентации и гарантий в сфере сельского хозяйства, Европейский фонд регионального развития, Европейский социальный фонд, Фонд ополчения.

Второе важное решение, принятое в рамках саммита, — создание единой системы банковского надзора. Разработка его механизма еще впереди, а сам орган начнет функционировать не ранее 2013 года, но уже известно, что контролировать его станет Европейский центробанк. “Создание единого регулятора — правильный шаг на пути к федерализации банковского сектора и монетарной политики стран еврозоны. И это означает, что будет установлен четкий надзор за тем, куда используются деньги, полученные европейскими банками в качестве финансовой поддержки”, — отметил член Совета предпринимателей при Кабинете министров Украины, бывший правительственный секретарь Виктор Лисицкий.

Кроме того, общий банковский надзор необходим для того, чтобы проблемные банки стран еврозоны смогли получать рекапитализацию напрямую из Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF) и Европейского стабилизационного механизма (ESM). А пока банки будут по-прежнему получать поддержку от своих правительств. Главные в очереди на рекапитализацию — испанские банки. Участники саммита подтвердили, что выделят им сто миллиардов евро.

Преимущество новой схемы в том, что к спасению банков не будут привлекаться новые заимствования, а значит, проблемным странам-участницам ЕС не придется наращивать и без того высокий уровень госдолга. “В первую очередь подобные изменения выгодны Испании, которая всеми силами пытается преодолеть внутренний банковский кризис, а также Италии, которой была обещана помощь в снижении процентных ставок по государственным облигациям”, — считает ведущий специалист департамента интернет-трейдинга инвесткомпании Dragon Capital Дмитрий Михайлусенко.

Согласно планам, европейские стабфонды будут напрямую выкупать государственные облигации с рынка, что позволит снизить их доходность. Испания ради введения этого механизма согласилась даже на то, чтобы в формировании ее бюджета участвовали власти ЕС.

Новый механизм использования средств EFSF и ESM позволит странам еврозоны получать деньги не только на поддержку банковского сектора, но и на борьбу с рецессией в целом. Причем для этого не потребуется введение программ бюджетной экономии, которые активно навязывались Греции и Португалии.

Капля на спасение

В целом все эти решения направлены на формирование европейского монетарного союза, который не только централизует банковский контроль, но и обеспечит дальнейшую унификацию налоговых и бюджетных правил сообщества, а также предоставит европейским институтам дополнительные полномочия по принятию стратегических экономических решений. Правда, основные принципы работы союза, названные “дорожной картой”, будут разработаны лишь к октябрю, а процесс его создания, по оценкам европейских политиков, займет чуть ли не десять лет.

Но в реализации принятых мер уже есть определенные разногласия. Например, при обсуждении вопроса о прямой покупке европейским механизмом стабильности облигаций на вторичном рынке участники саммита так и не смогли решить, как будут проводиться эти операции. “Для того чтобы ESM мог начать скупать гособлигации на вторичном рынке, необходимо единогласное одобрение всех участников блока. Это кажется затруднительным, учитывая оппозицию Финляндии и Нидерландов”, — подчеркнул Михайлусенко. Правительства этих стран действительно выступили против скупки гособлигаций. И механизм не заработает до тех пор, пока его не согласуют все члены ЕС.

Кроме того, эксперты считают, что ресурсы европейских стабфондов недостаточны для того, чтобы решить проблемы банковских систем стран еврозоны. Так, объем EFSF оценивается приблизительно на уровне 200 млрд евро, объем ESM — в размере 500 млрд евро. “Но банкам одной только Испании может потребоваться помощь в размере ста миллиардов, а Испании и Италии до конца года без учета процентов необходимо вернуть 460 миллиардов евро. И в ESM сейчас находится только 80 миллиардов евро взносов, остальные деньги должны привлекаться с рынка”, — поясняет аналитик российской управляющей компании “Солид Менеджмент” Максим Семянин.

К тому же сам механизм заработает не ранее, чем в следующем году, тогда как банки той же Испании нуждаются в помощи уже сейчас. Например, только один крупнейший испанский ипотечный кредитор Bankia просит у правительства 19 млрд евро на рекапитализацию.

Соответственно, для того чтобы наполнять фонды, нужны новые заимствования. Однако найти деньги не так просто. Особенно учитывая, что Ангела Меркель выступила категорически против введения гарантий по задолженности отдельных членов еврозоны в виде эмиссии евробондов, выпускаемых централизованно, объяснив, что Германия не хочет увеличивать нагрузку на своих налогоплательщиков. Хотя президент Франции Франсуа Олланд заявил, что именно еврооблигации станут ключевым инструментом для спасения.

Ангела Меркель настаивает на том, чтобы страны, которые будут претендовать на поддержку, предпринимали меры по реформированию экономик. И не исключено, что Германия таки начнет требовать выполнение пакта, подписанного еще в марте. Его цель — добиться, чтобы структурный дефицит бюджета страны не превышал 0,5% ВВП. Для стран с низким уровнем госдолга потолок может быть увеличен до одного процента ВВП. Однако это малореально: по итогам 2011 года дефицит казны в Ирландии составил 13,1% ВВП, Греции — 9,1%, Испании — 8,5%.

На грани оптимизма

Как бы там ни было, июньская встреча в верхах впервые за долгое время оживила финансовые рынки и вселила оптимизм. “Этот саммит стал одним из первых, где были приняты конкретные решения по выведению Европы из кризисной ситуации. Поэтому вполне логично, что биржи отреагировали позитивно. Кроме того, мы наблюдали рост сырьевых активов, а также снижение доходности облигаций ряда европейских стран”, — отметил генеральный директор инвестиционной компании Concorde Capital Игорь Мазепа. Действительно, в пятницу 29 июня ведущие европейские и американские фондовые индексы показали бурный рост. “Обратите внимание, что европейская валюта укрепилась к доллару на максимальную величину в этом году, подтянувшись к отметке 1,27 доллара”, — говорит заместитель начальника отдела анализа макроэкономики и конъюнктуры финансовых рынков российского Промсвязьбанка Олег Шагов.

После получения известий об итогах саммита заметно подросли в цене суверенные облигации. В частности, за 28—29 июня доходность десятилетних госбумаг Греции упала с 26,6 до 25,7%; аналогичные испанские бонды — с примерно семи процентов до менее 6,4%; доходность облигаций Португалии снизилась с 10,2% почти до десяти процентов.

Тем не менее кратковременный всплеск еще не говорит о том, что проблемы в европейской экономике сняты. “Решения, принятые на саммите, прежде всего дали толчок к успокоению инвесторов, отчасти сняли панические настроения. Но это не значит, что еврозоне не о чем беспокоиться”, — считает председатель правления банка “Форум” Вадим Березовик.

Сложностей более чем достаточно. Экономика ЕС стоит на месте: по данным Eurostat, ВВП еврозоны в первом квартале 2012 года продемонстрировал нулевую динамику по сравнению с предыдущим кварталом. Плюс ко всему уровень безработицы в еврозоне в мае превысил 11%, став самым большим показателем с 1999 года. Продолжается паника в банковской системе: с мая 2011-го по май 2012 года банковские депозиты в Испании, Греции и Ирландии сократились на 6,5% — до 1,2 трлн евро. И только за май нынешнего года греческие банки потеряли 8,6 млрд евро депозитов.

Даже относительно “здоровые” страны еврозоны испытывают сложности. Например, в ближайшие полтора года Франции, которая намерена сократить дефицит бюджета до 4,5% ВВП в 2012 году и трех процентов — в 2013-м, необходимо 43 млрд евро. Хотя госдолг страны в 2011 году уже достиг 86% ВВП.

Да и в целом мировые перспективы далеко не радужные. “В июне глобальный индекс деловой активности упал до 48,9 пункта, указывая на глобальную стагнацию. Таким низким он не был с мая 2009 года”, — говорит аналитик Егор Сусин.

Так что, похоже, прошедший саммит ЕС стал лишь первым шагом в деле стабилизации экономической ситуации на континенте. И пока власти стран, входящих в европейское сообщество, не предпримут конкретных шагов, все их заявления и решения будут лишь популизмом, которого явно недостаточно для того, чтобы остановить рецессию в еврозоне.

Павел ХАРЛАМОВ