Что будет с российской экономикой при цене нефти $80/баррель

Нефть дешевеет. Оптимисты расслабились и верят прогнозам о том, что сырье в ближайшие 10 лет дешевым не будет. Пессимисты закупают соль, спички и патроны. Реалисты из Goldman Sachs проводят стресс-тест российской экономики на падение среднегодовой цены барреля Urals до $80. В следующей таблице представлены макроэкономические параметры на 2012 год (оптимистический и пессимистический сценарии), которые аналитики загнали в свою модель и посмотрели, к каким последствиям приведет такой шок.

Источник: Goldman Sachs

Итак, что будет с экономикой, если среднегодовая цена барреля в 2012 году будет не $122,3, а $80?

ЖКХ

Тарифы на газ вместо повышения на 15% вырастут только на 7%, рост цен на электричество вместо 13—14% составит 7%, а тарифов ФСК — 26% вместо 16%. Потребление электроэнергии в 2012 году по сравнению с 2011 годом не вырастет, в отличие от роста на 2,5% в оптимистичном сценарии.

Финансовый сектор

Вместо роста объема кредитования на 23—24% получим нулевой прирост, а депозиты вырастут на 10% вместо 20%.

Медиа, ИТ и телеком

Рынок рекламы не вырастет (ожидалось увеличение на четверть), зато дешевая онлайн-реклама не будет урезана в отличие от дорогого ТВ-промоушена, поэтому доля онлайна в рекламе возрастет.

Многопользовательские игры и прочие интернет-сервисы, поддерживаемые микроплатежами, не пострадают, поскольку, во-первых, на то они и микроплатежи, что сокращать их дальше некуда, а во-вторых — люди в кризис будут больше проводить времени дома и, соответственно, больше пользоваться этими сервисами.

Выручка сотовиков вырастет на 3—4% вместо 10%, провайдеров широкополосного доступа — 7% вместо 19%, междугородной и международной стационарной телефонной связи — на 5% вместо 10%.

Строительство

Рост количества завершенных домов упадет до 2—8% с 14—28%, а цены на недвижимость не изменятся (сейчас ожидается рост на 3—5%).

Транспорт

В авиации рост пассажирооборота сократится с 9,3% до 5%, зато возрастет прибыльность, ведь стоимость топлива снизится примерно на 30%.

Рост контейнерных перевозок составит 6% вместо 18%, железнодорожных — 1,5% вместо 4%.

Объемы перевозок нефтепродуктов не изменятся.

Продуктовая розница

Рост рынка составит 9,6% против оптимистично прогнозируемых ранее 12,7%. Прибыли лидеров рынка не изменятся: падение рынка компенсируется ростом доли на нем. Этот сектор — самый защищенный от удешевления нефти в России.

Металлургия

Объем производства стали, угля и калийных удобрений сократится примерно на 10%, золота — не изменится, никеля — упадет на 6%, алюминия — на 5%. Цены на алюминий, никель, медь, железную руду и коксующийся уголь просядут на 29—42%, удобрений — на 17%, а стали — на 26% (от текущих цен). Золото, наоборот, подорожает на 41%, а серебро — на 76%.

Исходя из перечисленного в Goldman Sachs рассчитали, что фондовый рынок в 2012 году снизится на 0,3% вместо роста на 23% в позитивном сценарии. Если пересчитать прибыли компаний при цене нефти в $80 за баррель, то коэффициент P/E для российского рынка окажется равным 9,2, что на 40% выше нынешнего коэффициента, равного 6,6. Именно на эти 40% рынок и может просесть, если нефть упадет до уровня 2009 года — $80 за баррель в среднем за год.

Николай ДЗИСЬ-ВОЙНАРОВСКИЙ