Арбузов повысит ставку

До конца года Национальный банк может повысить учетную ставку, поскольку сейчас она уже не перекрывает уровень инфляции. Впрочем, каких-либо резких изменений в денежно-кредитной политике, судя по заявлениям первого зампреда НБУ Сергея Арбузова, пока не предполагается.

Первый заместитель председателя Нацбанка Сергей Арбузов заявил, что учетная ставка НБУ должна быть на минимальном, но позитивном относительно прогнозируемой инфляции уровне. “С одной стороны, это будет давать рынку соответствующие ориентиры относительно уменьшения стоимости ресурсов в унисон с сокращением инфляционного давления. С другой — это не будет стимулировать снижение стоимости средств ниже того уровня, который будет неинтересным для вкладчиков”,— заявил чиновник.

По его словам, в условиях улучшения макроэкономической ситуации и возвращения вкладов в банковскую систему процентные рычаги денежно-кредитного регулирования следует направлять на снижение стоимости кредитных ресурсов. “Конкретное значение учетной ставки будет определяться исходя из ситуации, складывающейся в соответствующий период в экономике и на денежно-кредитном рынке, а также исходя из прогноза ее дальнейшего развития”,— добавил первый зампред НБУ.

Эксперты и участники рынка отмечают, что это заявление недавно назначенного первого заместителя Владимира Стельмаха свидетельствует о том, что чиновник намерен придерживаться ранее намеченной регулятором линии и менять ничего не собирается. “По поводу учетной ставки Сергей Арбузов высказался очень аккуратно, он не делал никаких резких заявлений. Это внушает надежду, что никаких неожиданных изменений в денежно-кредитной политике Нацбанка не будет”,— сказал член правления крупного банка.

До последнего времени учетная ставка НБУ не оказывала значимого влияния на монетарную политику. “Это в большей степени декларативный индикатор. Нацбанку сейчас сложно реально влиять на уровень процентных ставок, по которым банки кредитуют бизнес”,— говорит аналитик компании Concorde Capital Никита Михайличенко.

Учетная ставка не влияет на денежный рынок, и к ней не привязаны никакие важные для финансового рынка показатели. “Действенным инструментом (воздействия на процентные ставки) сейчас являются продажа депозитных сертификатов и нормы резервирования”,— отметила аналитик “Ренессанс Капитал Украина” Анастасия Головач. Она прогнозирует, что в долгосрочном периоде учетная ставка усилит свое влияние на денежно-кредитный рынок, поскольку это условие прописано в последней версии программы сотрудничества Украины и МВФ.

Сейчас учетная ставка — 7,75% — ниже ожидаемой и текущей инфляции. Прогнозируемый НБУ уровень инфляции в 2010 г. — 10,5%, текущий — 8,3%. И мнения экспертов о том, будет ли НБУ повышать учетную ставку до конца года, разделились. “Хотя уровень инфляции до конца года может достичь 12-13%, сомнительно, что Нацбанк будет повышать свою учетную ставку, по крайней мере в ближайшие несколько месяцев. Ведь на протяжении лета регулятор ставку упорно снижал”,— отметила госпожа Головач.

По ее мнению, учетная ставка в данный момент в основном является индикатором для процентных ставок по депозитам, и повышать ее в ближайшее время не целесообразно.

На протяжении лета 2010 г. регулятор трижды снижал учетную ставку. В общей сложности ставка понизилась с 10,25% до 7,75%. Заместитель председателя правления, казначей “Дочернего банка Сбербанка России” Дмитрий Золотько считает, что учетная ставка отражает не столько прогноз инфляции, сколько ее желаемый уровень. “Нацбанк дает своего рода сигналы рынку, указывая вероятное направление движения стоимости денег”,— полагает банкир. А вот господин Михайличенко не исключает, что учетная ставка будет повышена, если уровень инфляции продолжит расти.

Как отмечают эксперты, сегодня ставки НБУ по привлечению средств с банковского рынка через депозитные сертификаты разительно отличаются от учетной, доступ к рефинансированию ограничен, а его стоимость значительно превышает уровень учетной ставки.

По мнению господина Золотько, чтобы уровень учетной ставки оказывал заметное влияние на денежный рынок, необходимо на порядок увеличить объем операций НБУ на открытом рынке и в разы снизить спред между ставками привлечения и размещения ресурсов НБУ. “Если ставки рефинансирования будут привязаны к учетной, ее изменение будет моментально сдвигать всю кривую доходности — как по депозитам, так и по кредитам”,— отметил банкир.

Виталий АТАНАСОВ