Напомним, что впервые о желании привлечь полмиллиарда долларов “Донецксталь” объявила в феврале нынешнего года. Правда, тогда группа предполагала выпустить облигации с использованием схемы SPV (special purpose vehicle), которая предполагает создание отдельной структуры-заемщика, что позволяет оградить остальной бизнес от финансовых рисков, а заодно не раскрывать структуру собственности внутри группы.

Вопрос о выпуске евробондов был внесен в повестку акционерных обществ группы, которые, как предполагалось, должны были нести синдицированную ответственность по этому займу. Но тут с новой силой разгорелся казалось бы сошедший на нет корпоративный конфликт между Виктором Нусенкисом и Геннадием Васильевым.

Напомним, что официально он стартовал 20 мая 2011 года, когда Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку Украины приняла решение об остановке на год обращения акций 12 компаний “Донецкстали”: ОАО “Донецкий металлургический завод”, ЗАО “Донецксталь”, ПАО “Ясиновский КХЗ”, ПАО “Макеевский КХЗ”, ПАО “Шахтоуправление “Покровское”, ПАО “Донецкий электротехнический завод”, ОАО “Винтер”, ЧАО “Племенной завод “Малиновка”, ЗАО “Лизинговая компания “Укринкомлиз”, ЗАО “Красноармейское автопредприятие “Укрбуд” и ОАО “Лактис”. Как раз за несколько дней до этого “Донецксталь” провела в Лондоне презентацию, посвященную структуре и перспективам развития группы с прицелом на привлечение внешнего финансирования.

Формальной причиной приостановки обращения акций компаний “Донецкстали” ГКЦБФР назвал депутатский запрос, в котором были изложены сведения о корпоративном конфликте на предприятиях, связанных с “Донецксталью”, а также требование приостановить обращение ценных бумаг этих компаний. Запрос подготовил нардеп Партии регионов, глава подкомитета по вопросам судоустройства и статуса судей Комитета Верховной Рады Украины по вопросам правосудия Дмитрий Шпенов. Он является “шестеркой” на тот момент губернатора Днепропетровской области, а сегодня вице-премьера Александра Вилкула, который, в свою очередь, является креатурой Рината Ахметова. Такой же его креатурой является и глава ГКЦБФР Дмитрий Тевелев.

Стало очевидно, что самый крупный олигарх Украины принимает живейшее участие в конфликте между Виктором Нусенкисом и Геннадием Васильевым на стороне последнего. Бывший генпрокурор Украины утверждал, что он с середины 90-ых является фактическим акционером концерна “Энерго” (предтеча “Донецкстали”). Причем доля его не меньше, чем у официального владельца этого бизнеса Виктора Нусенкиса.

К осени 2011 года “Донецкстали” все-таки удалось отбить наезд ГКЦБФР на украинские авктивы группы, а СКМ Рината Ахметова пришлось оправдываться в том, что оно вовсе не заинтересовано в бизнесе Виктора Нусенкиса.

Параллельно с юридическими разбирательствами в Украине аналогичные процессы между Нусенкисом и Васильевым шли на Кипре и в России. Велись они с переменным успехом (особенно в свете того, что Константинос Папунидис и Марина Папуниду, номинальные управляющие оффшорных структур, на которые были записаны активы “Донецкстали”, перешли на сторону Геннадия Васильева), но в итоге большинство процессов разрулились в пользу Виктора Нусенкиса. Весной же нынешнего года стало очевидно, что в споре предпринимателя и прокурора Ринат Ахметов перешел на сторону более ему социально близкого.

Видимо, в какой-то момент до Рината дошло, что модель взаимоотношений между между Нусенкисом и Васильевым до боли напоминает симбиоз, в котором его бизнес уже 15 лет находится с Виктором Януковичем. И если завтра действующий президент придет к Уважаемому за “долей малою”, то в качестве прецендента он как раз и будет аппелировать к истории взаимоотношений, достойной греческих героев Виктора Леонидовича и Геннадия Андреевича (и примкнувших к ним Папунидиса и сестры его Папуниду).

В итоге конфликт в Украине вроде бы сошел на нет. Однако продолжал тлеть в Кузбассе (Россия), где Виктору Нусенкису принадлежит несколько шахт. Естественно, что выпускать в такой ситуации евроооблигации “Донецкстали” было делом бесперспективным.

То, что сегодня “Донецксталь” вновь вернулась к идее привлечения полмиллиарда долларов, можно расценивать как свидетельство завершения активной фазы конфликта между Нусенкисом и Васильевым. Правда, сейчас речь идет уже не о выпуске облигаций, а о привлечении кредита на предэкспортное финансирование у консорциума банков. Мандат на его организацию выдан ING Bank и Unicredit Bank, а также их украинским “дочкам” (соответственно “ИНГ Банк Украина” и Укрсоцбанку). Кроме того, в этот синдикат войдет британская дочка российского госбанка ВТБ — VTB Capital. В роли заемщиков выступят ЧАО “Донецксталь” — металлургический завод” и гонконгская Energotrading Limited. Помимо них ответственность по кредиту в качестве поручителей будут нести Fintest MCP Limited с Британских Виргинских островов и три основных производственных актива “Донецкстали” в Украине: ПАО “Шахтоуправление “Покровское” (кстати, крупнейший производитель коксующегося угля в Украине), ЧАО “Макеевкокс” и ПАО “Донецкий металлургический завод”.

Стоит отметить, что ни одна из двух офшорок, участвующих в получении кредита, не была “засвечена” в ходе организованного Налоговой год назад слива в прессу информации о зарубежных компаниях, входящих в состав крупнейших украинских ФПГ (тогда у “Донецкстали” был набор из 7 компаний-нерезидентов Energon Capital Finance, Fintest Trading Co Ltd, Homertron Trading limited, INDTEK Finance B.V., Mungisdale Enterprises LTD, Salesi Investments LTD, World Investment Trading). Не исключено что появление новых нерезидентов — это один из результатов корпоративного конфликта вокруг “Донецкстали”. После того, как вышеупомянутые Папунидис&Папуниду приняли сторону Геннадия Васильева, видимо, Виктор Нусенкис был вынужден использовать новый набор компаний-нерезидентов.

Предполагается, что 500 миллионов долларов будут привлечены на 5 лет под ставку не выше трехмесячного LIBOR плюс максимум 950 базисных пунктов. На сегодняшний день это 9,77% годовых в доларах. Стоит отметить, что это ощутимо меньше, чем предельная ставка по евробондам, которые “Донецксталь” планировала выпустить в начале года — 12% годовых. Однако это заметно хуже условий, на которых занимали другие украинские горно-металлургические компании. Например, в декабре прошлого года “Метинвест” Ахметова привлек 560 миллионов долларов на 3 года под LIBOR+5,25%.

Особого внимания заслуживает даже не стоимость обслуживания этого кредита, а его размер. 500 миллионов долларов предэкспортного финансирования кажется чрезмерной суммой для группы, чья консолидированная выручка за прошлый год лишь на немного превысила 2 миллиарда долларов и по сравнению с 2011 годом упала сразу на 29%. Впрочем, очевидно, что этот обвал не только следствие прошлогоднего ухудшения коньюнктуры на рынках продукции “Донецкстали”, но и один из результатов войны с Геннадием Васильевым, которая потребовала от группы Виктора Нусенкиса сверхусилий, в том числе и финансовых.

Два года назад “Донецксталь” уже проходила через процесс болезненной реструктуризации своего долга в размере 820 миллионов долларов, в котором пришлось принимать участие лично Виктору Нусенкису. В число крупнейших кредиторов группы тогда входили нынешние организаторы банковского синдиката под 500 миллионов долларов — ING Bank и Unicredit Bank.

Не исключено, что новый кредит — это фактически вариант рефинансирования старого долга, с возвратом которого “Донецксталь” не в состоянии справиться собственными силами. Напомним, что схема реструктуризации предусматривала погашение долга ежемесячными платежами банкам-кредиторам по 20-25 миллионов долларов до конца 2014 года и один финальный платеж в размере 50% общей суммы долга (410 миллионов долларов). Видимо справиться с последним без привлечения нового кредита в 500 млн. долларов “Донецксталь” в обозримой перспективе не в состоянии.