Снижение доступности кредитов в США приведет к резкому росту банкротств, пишет The Wall Street Journal со ссылкой на мнения экспертов.
В докладе, который будет опубликован в среду, профессор Эдвард Олтмен прогнозирует увеличение дефолтов по высокодоходным, так называемым “бросовым” облигациям (junk bonds), в этом году до 4,64%. Этот уровень будет самым значительным с 2003 года и в 9 раз выше 0,51% за 2007 год — самого низкого значения с 1981 года. Как правило, высокодоходные облигации выпускают компании с невысоким кредитным рейтингом. Индекс Э.Олтмена, Altman-Z, широко используется для прогнозирования банкротств.
По мнению Э.Олтмена, объем дефолтов по высокодоходным облигациям составит в 2008 году 53 млрд долларов против 5,5 млрд долларов в 2007 году. В январе Э.Олтмен ожидает дефолтов на 3,2 млрд долларов, что составляет 60% от общей суммы за прошлый год.
В 2007 году объем выпуска высокодоходных облигаций достиг 141 млрд долларов — почти рекордной отметки. Согласно недавнему исследованию, проведенному Федеральной резервной системой США, треть американских банков и две трети зарубежных ужесточили правила кредитования компаний. Половина банков сообщили об увеличении разницы между своими расходами на финансирование и ставками для заемщиков.
Помимо ухудшения условий на кредитных рынках росту дефолтов по облигациям будет способствовать приближение сроков погашения большого объема высокодоходных облигаций. По оценке Э.Олтмена, в этом году подойдут сроки погашения так называемых leveraged loans на 160 млрд долларов и высокодоходных облигаций на 30 млрд долларов, а в 2009 году — еще на такую же сумму, которая еще более возрастет в 2010-2013 годах.
Рейтинговые агентства также прогнозируют увеличение дефолтов в 2008 году. Например, Moody's ожидает роста до 4,8%.
В исследовании Э.Олтмена не приняты во внимание макроэкономические факторы. “Если в 2008 году будет серьезная рецессия, то мои прогнозы окажутся слишком низкими”, — говорит он.
В последние два года Э.Олтмен и другие ошибались, прогнозируя скачок дефолтов в 2006 и 2007 годах.
Эксперты полагают, что дефицит ликвидности может поставить в сложное положение компании в таких сферах, как розница, рестораны и производство потребительских товаров.