Итоги первого квартала 2009 года не позволяют надеяться на быстрое восстановление рынка корпоративных слияний и поглощений, пишет газета The Wall Street Journal. Этот процесс может занять еще год или даже больше, утверждают ведущие юристы и финансовые аналитики в сфере M&A.
Объем мирового рынка M&A сократился в первом квартале на 21% по сравнению с январем-мартом 2008 года и на 11% по сравнению с четвертым кварталом. Всего в первом квартале 2009 года были заключены слияния и поглощения на 553 млрд. долларов.
В странах Европы, Ближнего Востока и Африки объем слияний и поглощений составил 181 млрд. долларов в первом квартале, на 42% меньше, чем по итогам аналогичного периода 2008 года, по данным Dealogic.
Наиболее положительными были результаты прошлого квартала в США, где сумма сделок M&A выросла на 39% по сравнению с аналогичным периодом 2008 года — до 215 млрд. долларов. Объем слияний и поглощений в США почти удвоился в январе-марте по сравнению с предыдущим кварталом.
Однако такой рост в долларовом выражении стал результатом заключения двух больших сделок в фармацевтическом секторе, на которые пришлось более половины стоимости всех слияний и поглощений в Соединенных Штатах за первые три месяца текущего года: Pfizer Inc. приобрела Wyeth за 68 млрд. долларов, а Merck & Co. заплатила 41 млрд. долларов за Schering-Plough Corp. Число сделок M&A при этом упало на 30% — до 1668, и большинство из них были заключены на незначительные суммы.
“M&A — прекрасный бизнес, но он всегда отличался цикличностью, и сейчас мы находимся на понижательном витке цикла”, — утверждает глава подразделения M&A банка Citigroup Inc. Марк Шафир.
Одним из факторов, осложняющих заключение сделок, является нехватка кредитования, которое эксперты называют “топливом для двигателя M&A”. Компании с низкими кредитными рейтингами практически не в состоянии привлечь средства, и даже тем, кто имеет наивысшие рейтинги, приходится соглашаться на очень дорогие кредиты, отмечают аналитики.
Так, Pfizer, имеющая максимальный кредитный рейтинг агентства S&P “ААА”, выпустила облигации на 13,5 млрд. долларов, чтобы профинансировать покупку Wyeth, но для того, чтобы найти покупателей на свои бонды, ей пришлось пообещать доходность на 3 процентных пункта выше, чем у гособлигаций США с сопоставимым сроком обращения. В 2003 году размещение бондов обошлось фармацевтической компании почти в четыре раза дешевле.
“Я ожидаю, что кредитные рынки будут медленно и болезненно оттаивать на протяжении этого года. И эта оттепель будет положительным образом влиять на объем рынка M&A”, — уверен председатель совета директоров консалтинговой фирмы Evercore Partners Роджер Алтман. По его мнению, потребуется от 18 до 24 месяцев, чтобы рынок вернулся к “тем объемам M&A, которые считаются устойчивыми”.
“Дно” рынка M&A будет достигнуто в конце 2009 или начале 2010 года, и затем начнется восстановление с нового, более низкого уровня, полагает глава инвестиционного банковского подразделения Morgan Stanley Пол Таубман.
В ожидании “дна” компании будут договариваться о слияниях в качестве одного из вариантов реструктуризации, которая поможет им пережить кризис, отмечают эксперты.