Созданное на паритетных началах в 2006 году совместное предприятие Новолипецкого металлургического комбината (НЛМК) и швейцарской Duferco Group — Steel Invest & Finance S.A. — уже в конце 2010 года может перейти под полный контроль российского метхолдинга. Но первым шагом НЛМК, по всей видимости, станет покупка одной акции СП для увеличения своей доли до контрольной (50% плюс одна акция). Как отмечают эксперты, такой шаг позволит НЛМК консолидировать показатели СП в своей отчетности.
Совместное предприятие НЛМК и Duferco было создано в конце 2006 года на базе Steel Invest & Finance S.A., которая владеет мажоритарными долями в 23 компаниях, производящих в общей сложности 4,5 млн т металлопродукции в год. Покупка 50-процентной доли в Steel Invest & Finance S.A. обошлась НЛМК в 805,5 млн долл.
Вчера НЛМК объявил, что договорился с Duferco Group об условиях выкупа доли партнера в СП. В частности, НЛМК получил бессрочный опцион на приобретение одной акции Steel Invest & Finance по цене “первоначальной сделки” и, таким образом, может увеличить свою долю до контрольной (50% плюс одна акция). Кроме того, с 18 декабря 2010 года НЛМК получает бессрочный опцион на покупку у Duferco оставшейся доли в СП. Цену возможной сделки планируется рассчитывать исходя из изменения капитализации СП с октября 2006 года по дату исполнения опциона.
Как отмечают в НЛМК, сейчас компания не планирует увеличения своей доли в СП. Но этот вопрос будет рассматриваться по мере развития Steel Invest & Finance и увеличения его синергии с российскими активами. “Опционное соглашение заключено в рамках стратегии НЛМК, направленной на усиление контроля над стратегическими активами компании”, — отмечается в сообщении российского метхолдинга. От более подробных комментариев в НЛМК отказались. Получить разъяснения Duferco вчера не удалось.
Между тем эксперты отмечают, что довести свою долю в Steel Invest & Finance до контрольной НЛМК выгодно как можно быстрее. “Тогда НЛМК сможет полностью включить в свои консолидированные финансовые показатели выручку и EBITDA СП, — говорит Марат Габитов из “ЮниКредит Атон”. — А вот чистая прибыль СП будет учитываться, как и раньше, соответственно долям партнеров”. По итогам первого полугодия 2007 года Steel Invest & Finance получило выручку в размере 1,9 млрд долл., EBITDA составила 143 млн долл., а чистая прибыль — 56 млн долл., но НЛМК из-за особенностей учета получил лишь 7,7 млн долл. дополнительной чистой прибыли, напоминает Дмитрий Смолин из “Уралсиба”.
По оценке Марата Габитова, доля Duferco в СП сейчас может стоить 2—2,5 млрд долл. Но НЛМК не зря отложил возможность такой покупки на более долгосрочную перспективу, считает Дмитрий Смолин. “Сейчас активы СП не столь привлекательны. Рентабельность по EBITDA у НЛМК около 40%, тогда как у СП — лишь 7,5%”, — говорит эксперт. Но в долгосрочной перспективе интеграция предприятий СП позволит НЛМК получать большую маржу за счет продажи проката из своих слябов, говорит Дмитрий Смолин, а также застраховаться от негативных изменений цен на сляб, которые более изменчивы, чем цены на прокат.
Даниил ШАБАШОВ