Солнечная энергетика: бурный рост и разоряющиеся компании

Технологические рынки — сущность специфическая и капризная, часто подверженная волнениям и иногда — образованию пузырей. Правила на таких рынках зачастую формируются по ходу игры. И также по ходу игры резко меняются. Характерный пример — рынок солнечной энергетики, еще совсем недавно привлекательный для инвесторов, субсидируемый государством. Этот перспективный рынок переживает сейчас не самые лучшие времена. Давайте посмотрим на него внимательно и разберемся, в чем дело.

Шок

На прошлой неделе появилось сообщение о том, что компания Amonix, американский производитель солнечных модулей, закрывает завод в Неваде. Вообще за первую половину 2012 года рынок альтернативной энергетики зафиксировал сразу несколько крупных потерь в “солнечном” сегменте: обанкротились американские компании Konarka, Solar Trust of America и Solyndra, немецкие Solarhybrid и Q-Cells. Капитализация публичных компаний в этом сегменте уменьшилась на порядок. И это не литературное преувеличение. Многие потеряли за 1-3 года 90% капитализации, среди них такие известные на рынке компании, как FirstSolar (США), Risen Energy (Китай), Solar-Fabrik (Германия).

И это при том, что начиная с 1999 года мировой рынок производства солнечных модулей безостановочно рос. За последние 12 лет прирост ни разу не был меньше 30% в год, как показывают данные EPIA (European Photovoltaic Industry Association). Суммарный прирост ежегодно устанавливаемых мощностей с 1999-го по 2011 год превысил 10 000% (с 277 МВт до 29,7 ГВт в 2011). Один за другим следуют рекорды — в 2010 года объем производства был увеличен на 120% по сравнению с предыдущим годом. А в 2011 году составил $90 млрд против $50 млрд в 2010.

Как это может быть — рынок бурно растет, а компании разоряются?!

Трепет

До сих пор развитие рынка солнечной энергетики основывалось на двух столпах. Первый — разные меры государственной поддержки, стимулировавшие рост потребления солнечных батарей и, соответственно, существенные инвестиции в мощности для их производства. Второй — капиталисты, инвестировавшие в генерирующие мощности солнечной энергетики, в целом ориентировались на длительный инвестиционный цикл традиционной энергетики, когда технологическое совершенствование турбин или реакторов идет десятилетиями.

Но солнечная энергетика оказалась далека от традиционной в том, что касается технологических циклов. Постоянное и стремительное улучшение технологии привело к снижению стоимости оборудования в гораздо более короткие сроки. Так, себестоимость стандартных поликремниевых модулей с эффективностью 16-18% значительно — в 3-4 раза — снизилась за последние три года.

Резкая динамика цен на модули совпала еще с одним явлением, которое не было замечено на ненасыщенном рынке, — коммодитизация рынка модулей и электроники. При строительстве атомной станции никто в здравом уме и твердой памяти не будет принимать в расчет исключительно цену на атомный реактор, поскольку здесь важны такие параметры, как надежность, история эксплуатации подобного оборудования, предоставляемый сервис. Солнечная батарея по сравнению с реактором довольно простое, надежное и безопасное устройство, что в результате сделало возможным практическое исчезновение значимых для потребителей различий, кроме цены. Так солнечные батареи стали чем-то вроде сырья, по крайней мере, их рынок сейчас живет по примерно тем же законам, что сырьевые рынки.

Сейчас спрос уже не бьет рекорды, а отстает от предложения, — производители могут обеспечить производство 50-60 ГВт мощностей, а за год устанавливается не более 30 ГВт. Прогноз роста спроса на оборудование — 10-15% в год, так что при прочих равных свободных мощностей хватило бы лет на 5.

Снижение, а в некоторых случаях — отмена государственной поддержки на коммодитизированном рынке, открыли возможность для демпинга. И американские, и европейские производители стали стремительно уступать позиции китайцам. Сейчас фактически рынок оборудования оккупирован китайскими компаниями, имеющими в своем распоряжении дешевые государственные деньги (Китай одна из немногих стран, стимулирующая и потребителей, и производителей солнечной энергии). По данным Photon (одной из ведущих компаний по производству оборудования для солнечных электростанций), в 2011 году 57,3% всех произведенных в мире модулей приходилось на китайские компании — против 47,8% годом ранее.

Все это привело к резкому падению рентабельности компаний сектора.

Год назад себестоимость модулей составляла 1,2 доллара за ватт установленной мощности и при этом они продавались за 1,5 доллара. Стандартная маржа была 10-15%,а у лидеров рынка — 30-40%. Особенно маржинальными были или очень дешевые продукты —First Solar, или премиальные продукты — Sun Power.

Теперь ситуация на рынке оборудования такова, что цены на солнечные модули в два раза ниже, чем год назад. Сейчас можно найти оборудование по 0,7-0,8 доллара за ватт установленной мощности. Но маржа на нем минимальна. Например, у одного немецкого производителя себестоимость модулей составляет 82 евроцента за ватт, а отпускная цена для дистрибьюторов всего на один цент выше. А китайские компании за счет госдотаций могут торговать модулями себе в убыток — так, при объеме продаж в 2011 году в $2,25 млрд компания Yingli показывает операционную прибыль в $18 млн и чистый убыток в $606 млн.

Перспективы

Что будет происходить с производителями солнечных модулей в ближайшее время? Очевидно, им придется развиваться по трем направлениям. Первое — снижение себестоимости модулей с тем, чтобы удержать маржу в районе 10% или поднять ее выше. Второе — диверсификация, переход из статуса производителя в статус девелопера солнечных электростанций.

Третье направление — разработка новых технологий и выпуск новых продуктов, например, модули с себестоимостью ниже 0,5 доллара за ватт или концентраторы с эффективностью выше 60%.

Рынок солнечной энергетики активно развивается. Сейчас солнце дает менее 1% электроэнергии, вырабатываемой в мире. Но, например, в Германии 25-26 мая этого года была зафиксирована выработка 22 ГВт-часов солнечной энергии, покрывающей 50% потребностей страны.

Смена энергетической парадигмы идет быстрее, чем мы предполагали раньше. Цена киловатт-часа энергии, произведенного с помощью солнца, последнее время каждый год стабильно раза в полтора снижалась. При этом энергия из традиционных источников дорожала процентов на 10-15 в год. И эту динамику нельзя игнорировать. Сетевой паритет (grid parity) достижим для все большего числа регионов мира. И это скачкообразно увеличит применимость солнца для генерации электроэнергии, даст второй виток развитию рынка, когда из среды сегодняшних производителей и девелоперов солнечных модулей вырастут новые Shell и BP.

Ту встряску, которую солнечная энергетика переживает сейчас, можно сравнить с сезонной линькой, из которой отрасль выйдет свежей и преображенной.

И здесь на первый план выходит другая проблема — перебалансировки сетей. Нужно обеспечивать эффективное хранение и транспортировку генерируемой солнечной энергии. А это — отдельная большая история, которая требует подробного рассказа.

Тем, кто вкладывает деньги в акции “солнечных” компаний, нужно хорошо понимать, в какую игру они играют. Долгосрочный потенциал роста акционерной стоимости в этой отрасли есть, и очень большой. Вопрос в том, чтобы идентифицировать, кто будет на этом рынке победителем: а это те, кто уже имеет новые технологии, и тот, у кого будут ресурсы, чтобы их приобрести.

Борис РЯБОВ